>> 財(cái)信證券-策略專題報(bào)告：2025年第二季度十大金股-250331
| 上傳日期： |
2025/4/1 |
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| 774KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
財(cái)信證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
黃紅衛(wèi) |
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2025年第一季度金股回顧。截至3月31日，2025年第一季度，財(cái)信證券十大金股絕對(duì)收益率為+7.12%，分別跑贏同期滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、上證50指數(shù)8.33個(gè)百分點(diǎn)、8.89個(gè)百分點(diǎn)、7.83個(gè)百分點(diǎn)。2025年第一季度，在春季躁動(dòng)行情加持、Deepseek引發(fā)中國科技資產(chǎn)估值重估下，市場在春節(jié)后觸底回升。2025年第一季度財(cái)信證券十大金股在高景氣的TMT板塊、政策驅(qū)動(dòng)的消費(fèi)板塊配置比例提升，組合跑贏了市場主流寬基指數(shù)。從個(gè)股來看，AI醫(yī)療板塊、機(jī)器人板塊及部分業(yè)績超預(yù)期個(gè)股表現(xiàn)較佳，但非銀金融表現(xiàn)一般。
配置思路。2025年第二季度隨著高頻經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)披露、上市公司業(yè)績披露，市場將從此前的“流動(dòng)性、政策、風(fēng)險(xiǎn)偏好驅(qū)動(dòng)的拔估值邏輯、春季躁動(dòng)行情”逐步走向“經(jīng)濟(jì)基本面驅(qū)動(dòng)的看業(yè)績邏輯”。國內(nèi)宏觀政策以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走勢(shì)將是決定第二季度市場表現(xiàn)的最關(guān)鍵因素，同時(shí)海外經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)及貿(mào)易政策對(duì)A股市場也有一定擾動(dòng)。政策端來看，宏觀政策仍延續(xù)靠前發(fā)力總基調(diào)，鑒于第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)尚可，預(yù)計(jì)后續(xù)的增量政策窗口期仍需等待。經(jīng)濟(jì)端來看，此前驅(qū)動(dòng)1-2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善的國內(nèi)政策、搶出口效應(yīng)的持續(xù)性，在第二季度均有待繼續(xù)觀察及驗(yàn)證。相較第一季度而言，預(yù)計(jì)第二季度宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境仍存在一定變數(shù)，為市場走勢(shì)增添了不確定性。方向上，我們中長期仍看好A股市場震蕩走強(qiáng)行情；節(jié)奏上，第二季度操作層面保持適當(dāng)謹(jǐn)慎，短期以控制倉位為主，靜待市場指數(shù)企穩(wěn)，可適當(dāng)關(guān)注低位的高股息防守板塊及政策支持的擴(kuò)內(nèi)需消費(fèi)板塊。
投資建議。2025年第二季度，建議把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。（1）政策支持的擴(kuò)內(nèi)需方向?！墩ぷ鲌?bào)告》將“全方位擴(kuò)大國內(nèi)需求”位列2025年重點(diǎn)任務(wù)首位，并安排超長期特別國債3000億元用于以舊換新。隨著近期《提振消費(fèi)專項(xiàng)行動(dòng)方案》落地，可關(guān)注消費(fèi)電子、家用電器、白酒、汽車等方向。（2）高股息板塊。隨著后續(xù)無風(fēng)險(xiǎn)收益率低位震蕩、保險(xiǎn)等機(jī)構(gòu)資金加大入市比例、資產(chǎn)荒效應(yīng)持續(xù)，預(yù)計(jì)A股高股息板塊仍有持續(xù)配置的價(jià)值，可逢低關(guān)注銀行、煤炭、公用事業(yè)等方向。此外，從1-2月份規(guī)上工業(yè)企業(yè)利潤來看，央國企的業(yè)績表現(xiàn)或相對(duì)亮眼。（3）部分業(yè)績有支撐的高景氣板塊。例如，“兩新”政策支持方向、受益煤炭價(jià)格下行的火電板塊、裝機(jī)有望提速的海風(fēng)等。（4）科技和自主可控方向。近年來，我國以科技創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，全社會(huì)科技研發(fā)投入持續(xù)增加，在一系列前沿技術(shù)和“卡脖子”領(lǐng)域不斷取得進(jìn)展，科技自立步伐加快，疊加當(dāng)前第四次科技革命加速，科技成長有望成為2025年以及更長時(shí)期的市場主線。后續(xù)科技方向如果出現(xiàn)調(diào)整，仍可逢低關(guān)注國產(chǎn)算力、信創(chuàng)、華為鴻蒙生態(tài)、工業(yè)母機(jī)、國防軍工等領(lǐng)域。
十大金股。結(jié)合行業(yè)研究員的推薦，我們推出2025年第二季度十大金股：維力醫(yī)療、牧原股份、金雷股份、招商銀行、中科電氣、水晶光電、紫光股份、愷英網(wǎng)絡(luò)、公牛集團(tuán)、丸美生物。
風(fēng)險(xiǎn)提示：歐美經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險(xiǎn)；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；中美貿(mào)易關(guān)系惡化；房地產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)；全球政治局勢(shì)繼續(xù)動(dòng)蕩風(fēng)險(xiǎn)。
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