>> 開源證券-愛嬰室(603214)公司信息更新報告：2024年主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健，萬代合作打開第二增長曲線-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
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| 674KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃澤鵬 |
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事件：2024年公司歸母凈利潤+1.6%，母嬰主業(yè)表現(xiàn)穩(wěn)健
公司發(fā)布年報：2024年實現(xiàn)營收34.67億元（同比+4.1%，下同）、歸母凈利潤1.06億元（+1.6%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤7209萬元（+9.8%）；單2024Q4實現(xiàn)營收9.99億元（+9.7%）、歸母凈利潤5852萬元（+1.3%）。公司是母嬰零售龍頭，主業(yè)高質(zhì)量穩(wěn)健增長，萬代IP授權(quán)稀缺打開想象空間?？紤]到公司后續(xù)基地店通販店拓店空間大且盈利存在上行空間，我們上調(diào)2025-2026年并新增2027年盈利預(yù)測，預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為1.39/1.69/2.02億元（2025-2026年原值1.30/1.43億元），對應(yīng)EPS為1.01/1.22/1.45元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE為22.2/18.2/15.3倍，維持“買入”評級。
毛利率受品類結(jié)構(gòu)影響有所下滑，經(jīng)營提效驅(qū)動費用率略降
2024年分渠道看，公司門店/電商/母嬰服務(wù)/供應(yīng)商服務(wù)分別實現(xiàn)營收24.84/7.20/35.6/2.23億元，同比分別+2.0%/+16.6%/-1.4%/-2.9%，電商業(yè)務(wù)較好。分產(chǎn)品看，奶粉類/食品/用品/棉紡/玩具及出行類則分別實現(xiàn)營收20.97/3.12/5.04/2.23/0.70億元，同比分別+9.5%/+0.4%/-2.8%/-6.9%/-11.3%；公司旗下產(chǎn)品銷售額+8%，其中營養(yǎng)食品、紙尿褲、玩具、棉紡品拉動作用明顯。盈利能力方面，毛利率為26.9%（-1.5pct）。費用方面，銷售/管理/財務(wù)費用率分別為19.5%/3.1%/0.8%，同比分別-1.3pct/-0.2pct/-0.2pct，經(jīng)營效率穩(wěn)步提升。
母嬰主業(yè)持續(xù)推進線上線下融合，萬代IP授權(quán)創(chuàng)造第二增長曲線
?。?）線下：2024年在購物中心內(nèi)累計新開62家母嬰門店（同比增加21家），在高線市場頭部商圈占據(jù)重要份額；現(xiàn)有門店采取“一店一策”調(diào)改，2024年共調(diào)改35家。（2）線上：通過多平臺拓展和多品牌入駐，并通過“直播+達人”提升品牌影響力，2024年線上銷售達7.20億元（+17%）。（3）萬代合作：2024年12月首家高達基地落地蘇州，成功進軍IP零售市場；2025年3月29日萬代官方拼裝模型店在蘇州開業(yè)，通販店IP更全、開店空間更大。公司母嬰主業(yè)穩(wěn)中向好，萬代合作具備稀缺性，未來新店拓展疊加經(jīng)營效率提升，驅(qū)動持續(xù)成長。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、生育率持續(xù)下滑、拓店進度不及預(yù)期等。
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