>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：美國方面暫停對(duì)部分國家對(duì)等關(guān)稅，銅價(jià)低位震蕩-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,封帆 |
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市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
期貨行情：
2025-04-09，滬銅主力合約開于73410元/噸，收于72130元/噸，較前一交易日收盤-1.68%，昨日夜盤滬銅主力合約開于71,730元/噸，收于72,390元/噸，較昨日午后收盤上漲0.14%。
現(xiàn)貨情況：
據(jù)SMM訊，昨日日內(nèi)下游買盤依舊活躍，但壓價(jià)情緒明顯，早盤持貨商報(bào)價(jià)主流平水銅升水100-120元/噸，好銅升水120-140元/噸，第一時(shí)段主流成交價(jià)被壓制于升水80-120元/噸。江蘇地區(qū)存在便宜貨源，以及日內(nèi)上海地區(qū)倉單持續(xù)流出，貿(mào)易商積極出貨恰逢下游壓價(jià)成交，進(jìn)入第二交易時(shí)段主流平水銅成交于60-80元/噸，好銅升水80-100元/噸。少量MOOK類貨源升水30元/噸附近，非注冊(cè)成交于平水附近。
重要資訊匯總：
宏觀與地緣方面，僅生效13個(gè)小時(shí)后，特朗普宣布對(duì)大部分經(jīng)濟(jì)體暫停實(shí)施對(duì)等關(guān)稅政策，期限為90天以供談判，特朗普還表示過去幾天一直在考慮暫停事項(xiàng)，現(xiàn)在暫停對(duì)等措施是覺得大家反應(yīng)有點(diǎn)過頭了，顯得有點(diǎn)慌張，有點(diǎn)害怕。將會(huì)考慮豁免一些美國公司。白宮表示，談判期間仍征收10%的全球關(guān)稅，且汽車、鋼鋁等此前宣布的行業(yè)關(guān)稅不在暫停之列。國內(nèi)方面，中方堅(jiān)決反制再出“組合拳”。國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)：對(duì)原產(chǎn)于美國的所有進(jìn)口商品的加征關(guān)稅稅率由34%提高至84%。
礦端方面，4月9日（周三），印尼礦業(yè)部長表示，一項(xiàng)提高礦業(yè)公司對(duì)煤炭、鎳、銅、黃金和錫等大宗商品支付特許權(quán)使用費(fèi)的規(guī)定將于4月的第二周生效。此外，外媒4月7日消息，Arc Minerals已與其全資贊比亞子公司ForelandMinerals簽訂了一項(xiàng)具有約束力的協(xié)議，從Brxton Construction手中收購贊比亞Copperbelt地區(qū)的Chingola銅礦項(xiàng)目。Chingola項(xiàng)目位于Copperbelt地區(qū)的東北部，非常具有吸引力，其歷史品位比該地區(qū)西北部更高。這片面積為311平方公里的許可證區(qū)域緊鄰現(xiàn)有的運(yùn)營礦山。Arc主席Nick von Schirnding表示，將立即啟動(dòng)一項(xiàng)全面的土壤采樣計(jì)劃，資金已全部到位。
高水平。然而，與去年10月相比，該指標(biāo)仍下降了約4.9%。標(biāo)普?qǐng)?bào)告稱，2024年10月，其用于計(jì)算PAI的指標(biāo)再次大部分為正數(shù)。重要的鉆探結(jié)果、融資和初始資源都有所增加，而礦業(yè)公司宣布的積極里程碑仍持平。與此
同時(shí)，該公司用來衡量貴金屬和基本金屬價(jià)格相對(duì)變化的勘探價(jià)格指數(shù)（EPI）再次創(chuàng)下歷史新高。
冶煉及進(jìn)口方面，4月9日，根據(jù)Mysteel調(diào)研的國內(nèi)53家電解銅交易企業(yè)（含冶煉廠、貿(mào)易商、下游加工企業(yè)）顯示，當(dāng)日電解銅現(xiàn)貨成交量為3.47萬噸，較上一個(gè)交易日減少0.91萬噸，環(huán)比減少20.81%。從數(shù)據(jù)來看，成交量有所下滑，繼昨日成交量大幅增加后，下游企業(yè)大多完成庫存補(bǔ)充，今日基本剛需采購，市場(chǎng)交投熱度退去，成交回歸至常態(tài)化。
消費(fèi)方面，2024年國內(nèi)電網(wǎng)實(shí)際投資完成額為6,083億元，再度達(dá)成年初規(guī)劃（6,000億元），并且同比上漲15.26%。2025年電網(wǎng)規(guī)劃投資為6,500億元，1-2月，國內(nèi)電網(wǎng)累計(jì)投資額達(dá)到436.20億元，同比繼續(xù)上漲33.48%，目前電力板塊依然是銅需求中相對(duì)穩(wěn)定的增長因素。就地產(chǎn)而言，2024年地產(chǎn)投資完成額繼續(xù)下滑超10%,新增開工以及竣工面積下降也都超過20%。預(yù)計(jì)2025年地產(chǎn)板塊或仍在探底過程中，1-2月，國內(nèi)地產(chǎn)投資額達(dá)1.07萬億元，同比仍下降9,8%，而新開工與竣工面積同樣分別下降，29.6%與15.6%。汽車板塊方面，2025年1至2月，國內(nèi)傳統(tǒng)汽車產(chǎn)量達(dá)到265萬噸，同比下降0.56%。新能源車?yán)塾?jì)產(chǎn)量達(dá)190.3萬噸，同比增長52%，而乘聯(lián)會(huì)則表示預(yù)計(jì)2025年中國新能源車產(chǎn)量將會(huì)達(dá)到1,600萬輛（2024年產(chǎn)量為1,288.8萬輛）。但在出口方面，由于特朗普關(guān)稅政策存在較大不確定性，因此預(yù)計(jì)新能源車出口同樣會(huì)受到影響。家電板塊于2024年表現(xiàn)相對(duì)良好，空調(diào)、冰箱以及洗衣機(jī)的產(chǎn)量增長分別為9.7%、8.3%以及8.8%，但這其中來自出口部分的貢獻(xiàn)同樣不容小覷，而此部分增量在當(dāng)下的國際貿(mào)易環(huán)境而言，或許也會(huì)受到較大挑戰(zhàn)。電子方面，或許仍是2025年銅品種終端需求最有可能出現(xiàn)意外驚喜的板塊，尤其在deep seek對(duì)人工智能算力的優(yōu)化或?qū)⑹沟酶囝I(lǐng)域可以更加高效地利用人工智能以優(yōu)化其工作效率，因此對(duì)于集成電路的需求也或?qū)⒊霈F(xiàn)較為明顯的增長?？傮w而言，雖然當(dāng)下受到春節(jié)影響終端需求難有靚麗表現(xiàn)，但展望2025年全年，也不宜對(duì)銅品種終端需求抱有過分悲觀的態(tài)度。
庫存與倉單方面，LME倉單較前一交易日變化3225.00噸萬211925噸。SHFE倉單較前一交易日變化-11375噸至97393噸。12月2日國內(nèi)市場(chǎng)電解銅現(xiàn)貨庫29.87萬噸，較此前一周變化-1.49萬噸。
策略
銅：中性
目前銅品種在價(jià)格驟降后，一度引發(fā)下游企業(yè)采購積極性抬升，不過從昨日起，現(xiàn)貨成交熱度有所減退，同時(shí)目前尚無法排除會(huì)發(fā)生進(jìn)一步系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能，故銅價(jià)暫時(shí)仍建議以觀望態(tài)度為主。
套利：暫緩
期權(quán)：暫緩
風(fēng)險(xiǎn)
國內(nèi)需求下降過快庫存大幅累高
海外流動(dòng)性踩踏風(fēng)險(xiǎn)
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