>> 國盛證券-海大集團(002311)業(yè)績表現(xiàn)亮眼，公司長期增長空間仍存-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張斌梅,沈嘉妍 |
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公司發(fā)布2025年第一季度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2025年第一季度實現(xiàn)歸母凈利潤12-13億元，同比增長39.42%-51.04%，扣非凈利潤12-13億元，同比增長57.96%-71.13%，一季度業(yè)績超預(yù)期。
業(yè)績表現(xiàn)亮眼，飼料主業(yè)銷量實現(xiàn)較好增長。一季度公司飼料外銷量約595萬噸，同比增長約25%，同時公司積極開拓海外市場，通過在越南、印尼、厄瓜多爾、埃及等目標(biāo)市場當(dāng)?shù)亟◤S，海外業(yè)務(wù)不斷取得進展。展望未來，公司將堅定不移向短期2025年300萬噸外銷增量、中期2030年有望達(dá)到5150萬噸，目標(biāo)清晰，可兌現(xiàn)度高。
生豬利潤超預(yù)期，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)穩(wěn)健推進。專業(yè)能力持續(xù)提升，公司摸索并推行“外購仔豬公司+家庭農(nóng)場、鎖定利潤、對沖風(fēng)險”的運營模式，生豬套保業(yè)務(wù)實現(xiàn)良好利潤。在生豬養(yǎng)殖成本逐步下降下，2025年全年公司生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)有望實現(xiàn)較好利潤。
另外，公司飼料行業(yè)受關(guān)稅政策對產(chǎn)業(yè)影響較少。近年來，飼料行業(yè)供應(yīng)鏈條安全、可控，原材料玉米以國內(nèi)自產(chǎn)為主，大豆、豆粕以南美的巴西、阿根廷等國家進口為主，對單一國家依賴有限，進口渠道豐富、穩(wěn)定。同時，行業(yè)技術(shù)持續(xù)優(yōu)化，公司已積累了大量低蛋白配方技術(shù)、原材料替代技術(shù)等豆粕減量技術(shù)，也可以顯著降低對進口大豆的依賴。
投資建議：根據(jù)公司2024年業(yè)績快報，公司2024年歸母凈利潤為45.16億元，我們維持公司2025/2026年業(yè)績，預(yù)計2025、2026年公司實現(xiàn)歸母凈利潤分別為52.29、59.52億元，同比分別15.8%、13.8%，對應(yīng)2025年17xPE，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：飼料需求下降風(fēng)險、生豬價格波動風(fēng)險、豬病風(fēng)險。
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