>> 方正中期期貨-國(guó)債期貨日度策略報(bào)告-250409
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共24頁(yè) |
來(lái)源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李彥森 |
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【行情復(fù)盤】周三國(guó)債現(xiàn)券收益率再度回落。國(guó)債期貨主力合約相應(yīng)均為上行走勢(shì)。成交持倉(cāng)方面，四個(gè)品種成交持倉(cāng)全面上升。
【重要資訊】一級(jí)市場(chǎng)方面，國(guó)債和政金債發(fā)行5只，總發(fā)行量1061.6億元，凈融資額-3134.5億元。本周到期償還量升至近期高點(diǎn)，凈融資正暫時(shí)放緩，繼續(xù)關(guān)注未來(lái)變動(dòng)節(jié)奏，財(cái)政政策落地和國(guó)債發(fā)行情況將繼續(xù)影響流動(dòng)性。消息面上看，央行今日公開(kāi)市場(chǎng)操作凈回籠流動(dòng)性1110億元，短端資金利率維持低位。國(guó)務(wù)院新聞辦發(fā)布《關(guān)于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系若干問(wèn)題的中方立場(chǎng)》白皮書(shū)，批評(píng)美方發(fā)動(dòng)新一輪貿(mào)易沖突，并稱希望通過(guò)平等對(duì)話解決分歧。但仍需關(guān)注盤后是否回應(yīng)美國(guó)對(duì)華新一輪加征50%關(guān)稅?？傮w上看，政策繼續(xù)支持國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)修復(fù)，但通縮風(fēng)險(xiǎn)仍需警惕，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)節(jié)奏待加速。未來(lái)基本面焦點(diǎn)依然是需求特別是改善節(jié)奏，重點(diǎn)觀察地產(chǎn)是否修復(fù)，外需風(fēng)險(xiǎn)明顯放大。海外方面，繼續(xù)關(guān)注貿(mào)易沖突后續(xù)影響，市場(chǎng)對(duì)年內(nèi)降息預(yù)期仍在4次左右，美債收益率大幅反彈，美元指數(shù)反彈后回落，人民幣匯率跌穿前低后反彈。地緣政治風(fēng)險(xiǎn)對(duì)避險(xiǎn)情緒有所下降?！臼袌?chǎng)邏輯】數(shù)據(jù)顯示國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)改善方向不變，節(jié)奏繼續(xù)加快可能性較高，對(duì)市場(chǎng)有潛在利空影響。但關(guān)稅風(fēng)險(xiǎn)對(duì)基本面仍有明顯利空，是債市潛在利多。對(duì)沖經(jīng)濟(jì)下行風(fēng)險(xiǎn)的貨幣寬松也為潛在利多。資金面影響仍不大，供給潛在壓力不變。匯率和避險(xiǎn)情緒的利空減弱。長(zhǎng)期來(lái)看，資產(chǎn)荒邏輯仍有影響，但存在松動(dòng)可能，核心仍在名義增長(zhǎng)情況?！窘灰撞呗浴坎呗苑矫?，短期技術(shù)壓力顯現(xiàn)，交易性機(jī)會(huì)或臨近尾聲，多頭可逐步止盈，暫維持目前久期和杠桿。期現(xiàn)方面，各品種基差變動(dòng)不大，暫時(shí)仍無(wú)顯著趨勢(shì)?？缙诜矫?，各品種主要期限價(jià)差均均未明顯偏離無(wú)套利區(qū)間，預(yù)計(jì)主要機(jī)會(huì)仍在5月底前后。曲線方面，期限利差小幅回升，暫時(shí)維持觀望，等待長(zhǎng)期形態(tài)方向確認(rèn)。TS壓力102.980-102.990，支撐102.220-102.230；TF壓力106.990-107.010，支撐105.115-105.135；T壓力109.550-109.600，支撐107.050-107.100；TL壓力122.20-122.30，支撐113.60-113.70。
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