>> 國盛證券-甬金股份(603995)盈利增速加快，規(guī)模持續(xù)擴張-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國盛證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
高亢,篤慧 |
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事件：公司發(fā)布2024年年度報告。2024年公司實現營業(yè)收入418.61億元，同比增長4.98%；歸屬于上市公司股東的凈利潤8.05億元，同比增長77.75%；基本每股收益2.19元；公司擬向全體股東每10股派發(fā)現金紅利5元(含稅)。
季度利潤增速加快，銷售凈利率環(huán)比改善。公司2024Q4實現歸母凈利2.21億元，同比增長60.86%，環(huán)比增長41.82%；實現扣非歸母凈利2.18億元，同比增長57.92%，環(huán)比增長42.79%；公司2024Q1-2024Q4逐季銷售毛利率分別為4.79%、6.67%、5.61%、5.75%，逐季銷售凈利率分別為1.78%、3.30%、1.97%、2.07%。2024年廣東甬金三期項目產能充分釋放、浙江甬金產能利用率顯著提升，越南甬金項目基本滿產對公司當年業(yè)績增量貢獻較大，2024年國內不銹鋼表觀消費量為3385萬噸，同比增加131萬噸，增幅4.03%，旺盛的產銷形勢帶動公司銷售毛利率與凈利率較2023年明顯改善。
四季度銷量回升，2025年產銷量有望繼續(xù)增長。根據公司公告，2024Q4公司冷軋不銹鋼產品匯總產量為76.3萬噸，同比增長0.4%，環(huán)比下降3.3%；冷軋不銹鋼產品匯總銷量為81.8萬噸，同比增長5.7%，環(huán)比增長6.1%；2024年全年公司完成冷軋不銹鋼入庫產量達到331.63萬噸，同比增長16.95%；銷售331.39萬噸，同比增長17.52%。根據公司年報，2025年冷軋不銹鋼計劃產銷量380萬噸，同比增長約14.7%，預計實現營業(yè)收入450億元至500億元，同比增長約9.10%至20.40%，歸屬于上市公司扣非后凈利潤預計6.90億元至7.50億元，同比增長約1.70%至10.54%
規(guī)模持續(xù)擴張，加速深加工轉型。公司多項目穩(wěn)步推進，根據年報，新項目中靖江甬金年加工40萬噸不銹鋼板帶生產線已投入試生產；新越科技年加工8萬噸BA不銹鋼帶生產線已投產，二期年加工18萬噸2B不銹鋼帶生產線主設備已基本安裝完成；河南中源鈦業(yè)年產1.5萬噸鈦合金材料生產線已正式投產；浙江鐠賽年產7.5萬噸柱狀電池專用外殼材料生產線已基本調試完成，經小批量送樣后正在進一步優(yōu)化改進。公司未來產銷量增長潛力大，目前公司在建項目包括新越科技年加工26萬噸精密不銹鋼帶項目（二期）年加工18萬噸2B不銹鋼帶生產線預計2025年上半年試生產；浙江鐠賽負責實施的年產22.5萬噸柱狀電池專用外殼材料項目（二期）預計年底試生產；四川攀金新材年產2萬噸鈦合金新材料項目（一期）按計劃已開工建設，預計年底進入試生產階段；泰國甬金年加工26萬噸精密不銹鋼板帶項目（一期）項目按計劃開工建設，預計2026年三季度進入試生產階段；土耳其項目盡快完成前期審批工作，適時開工建設。除了傳統(tǒng)主業(yè)不銹鋼加工外，公司業(yè)務逐步向金屬深加工環(huán)節(jié)擴張，從專注鋼鐵行業(yè)逐步擴展到有色金屬等領域，進一步增強公司應對單一行業(yè)周期波動的能力。
投資建議。公司專注不銹鋼冷軋加工環(huán)節(jié)，在主流產品競爭中占據優(yōu)勢，背靠多家不銹鋼熱軋龍頭企業(yè)渠道快速擴張產能，2024年公司盈利顯著增長，長期來看其高成長性與金屬材料加工成本優(yōu)勢仍然突出，預計公司2025年~2027年實現歸母凈利分別為9.0億元、10.2億元、11.5億元，對應PE為7.0倍、6.2倍、5.5倍，維持“買入”評級。
風險提示：上游原料價格大幅波動、產能快速提升導致加工費超預期下降、不銹板材需求不及預期、新業(yè)務發(fā)展存在不確定性。
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