>> 中原證券-招商證券(600999)2024年年報點評：財富管理指標穩(wěn)固，方向自營表現(xiàn)優(yōu)異-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 625KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
中原證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
張洋 |
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2024年年報概況:招商證券2024年實現(xiàn)營業(yè)收入208.91億元，同比+5.40%；實現(xiàn)歸母凈利潤103.86億元，同比+18.51%；基本每股收益1.13元，同比+20.21%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率8.82%，同比+0.91個百分點。2024年末期擬10派3.77元（含稅）。
點評：1.2024年公司經(jīng)紀業(yè)務凈收入、投資收益（含公允價值變動）占比出現(xiàn)提高，投行以及資管業(yè)務凈收入、利息凈收入、其他收入占比出現(xiàn)不同程度的下降。2.全市場股基交易量小幅增長，市場份額有所下滑，合并口徑經(jīng)紀業(yè)務手續(xù)費凈收入同比+11.79%。3.股權(quán)融資規(guī)模隨市出現(xiàn)下滑，債權(quán)融資規(guī)模實現(xiàn)持續(xù)增長，合并口徑投行業(yè)務手續(xù)費凈收入同比34.25%。4.券商資管業(yè)務提質(zhì)增效，公募基金業(yè)務保持穩(wěn)定，合并口徑資管業(yè)務手續(xù)費凈收入同比+0.56%。5.權(quán)益及固收方向性業(yè)務均取得較好投資收益，合并口徑投資收益（含公允價值變動）同比+33.23%。6.兩融余額小幅回升，股票質(zhì)押規(guī)模明顯下降，合并口徑利息凈收入同比-21.90%。
投資建議:報告期內(nèi)雖然公司全市場股基交易量市場份額有所下滑，但經(jīng)紀業(yè)務主要指標穩(wěn)居行業(yè)前五；股權(quán)融資規(guī)模受市場環(huán)境影響明顯回落但排名進位，債權(quán)融資規(guī)模保持增長在一定程度上對沖了投行業(yè)務凈收入的下滑；權(quán)益及固收方向性業(yè)務均表現(xiàn)優(yōu)異，投資收益（含公允價值變動）再創(chuàng)佳績?yōu)楣練w母凈利重返百億大關(guān)奠定堅實基礎(chǔ)。作為國務院國資委體系內(nèi)規(guī)模最大的券商，公司未來有望在扶優(yōu)限劣以及建設一流投資銀行的政策導向中持續(xù)受益。預計公司2025、2026年EPS分別為1.16元、1.22元，BVPS分別為14.00元、14.79元，按4月9日收盤價17.07元計算，對應P/B分別為1.22倍、1.15倍，維持“增持”的投資評級。
風險提示：1.權(quán)益及固收市場環(huán)境轉(zhuǎn)弱導致公司業(yè)績出現(xiàn)下滑；2.市場波動風險；3.資本市場改革的政策效果不及預期
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