>> 華創(chuàng)證券-北新建材(000786)2024年報點評：一體兩翼穩(wěn)步推進，業(yè)績有望穩(wěn)定增長-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
單戈 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事項：
公司發(fā)布2024年業(yè)績報告，實現(xiàn)營收258.21億元，同比上升15.14%；歸母凈利潤為36.47億元，同比上升3.49%。
評論：
石膏板營收下降4.79%，涂料、防水兩翼業(yè)務(wù)快速增長。1）公司2024年實現(xiàn)營收258.21億元，同比上升15.14%；毛利率為29.88%，與上年保持一致。2）分業(yè)務(wù)來看，公司2024年石膏板營收131.07億元，同比下降4.79%，毛利率為38.51%，同比上升0.02%；防水卷材營收33.22億元，同比上升19.23%，毛利率為17.07%，同比下降1.65%；龍骨營收22.87億元，同比下降0.13%，毛利率為18.98%，同比上升0.28%；涂料營收41.41億元，同比上升327.99%，毛利率為31.94%，同比上升2.72%。涂料營收大幅增長主因2024年初完成嘉寶莉重組，公司涂料業(yè)務(wù)產(chǎn)能布局由華北地區(qū)擴展至全國；年末重組大橋油漆，進一步豐富工業(yè)涂料產(chǎn)品體系，拓展了華東市場。
拓展國內(nèi)下沉市場，積極布局海外市場。1）公司進一步推動向消費類建材制造服務(wù)商轉(zhuǎn)型。加快“全屋涂裝，一站解決”戰(zhàn)略落地，推出嘉寶莉“煥新家”服務(wù)模式，加大終端覆蓋。防水業(yè)務(wù)推出北新修繕業(yè)務(wù)體系，通過“運營中心與+服務(wù)站”模式，聚焦舊改與翻新改造。通過創(chuàng)新商業(yè)模式，提升縣鄉(xiāng)市場覆蓋率，2024年公司產(chǎn)品家裝和縣鄉(xiāng)市場銷量分別增長17%、21%。2）公司聚焦東南亞、中亞、中東、環(huán)地中海和歐洲四大區(qū)域，搶先布局優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)石膏板，跟進防水、涂料產(chǎn)業(yè)布局，坦桑尼亞生產(chǎn)基地滿產(chǎn)滿銷，烏茲別克斯坦生產(chǎn)基地盈利，泰國石膏板新建項目順利實施，并推進波黑石膏板項目、坦桑尼亞石膏板生產(chǎn)線升級改造項目、坦桑尼亞10萬噸粉料項目及烏茲別克斯坦10萬噸粉料項目。
期間費用率上升1.8個百分點，經(jīng)營性現(xiàn)金流同比好轉(zhuǎn)。1）公司2024年期間費用率為14.34%，同比上升1.8個百分點。具體來看，其中銷售、管理、研發(fā)、財務(wù)費用率分別為5.59%、4.37%、4.10%、0.29%，分別+1.4、+0.7、-0.1、-0.1個百分點。2）經(jīng)營性現(xiàn)金流凈流入為51.3億元，同比增長8.45%。
投資建議：公司穩(wěn)步推進“一體兩翼，全球布局”的發(fā)展戰(zhàn)略，并推出股權(quán)激勵政策，公司業(yè)績有望保持穩(wěn)定。我們預(yù)測公司2025-2027年EPS至2.60、2.97、3.32元/股，對應(yīng)PE分別為12x/10x/9x。根據(jù)歷史估值，我們給予2025年14xPE，對應(yīng)目標價36.45元/股，給予“推薦”評級。
風險提示：地產(chǎn)竣工面積下滑超預(yù)期，原材料價格劇烈波動等。
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