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深耕母線(xiàn)二十年，母線(xiàn)領(lǐng)域“小而美”龍頭，業(yè)務(wù)涵蓋配電、光伏、儲(chǔ)能三大行業(yè)。公司深耕母線(xiàn)行業(yè)二十年，涵蓋配電設(shè)備、光伏新材、儲(chǔ)能系統(tǒng)三大業(yè)務(wù)，公司自建立初期專(zhuān)注于母線(xiàn)業(yè)務(wù)，隨后圍繞原有業(yè)務(wù)不斷進(jìn)行拓展和延伸，完善產(chǎn)業(yè)布局，積極加強(qiáng)對(duì)光伏、儲(chǔ)能等新能源行業(yè)的市場(chǎng)開(kāi)拓。目前公司已經(jīng)發(fā)展成為國(guó)內(nèi)輸配電及控制設(shè)備制造行業(yè)中母線(xiàn)細(xì)分行業(yè)的知名企業(yè)，是國(guó)內(nèi)母線(xiàn)產(chǎn)品主要生產(chǎn)供應(yīng)商。
　　與海外巨頭保持深度合作，彰顯行業(yè)地位。公司已獲得廣泛的客戶(hù)認(rèn)可，具有良好的客戶(hù)口碑，且與多個(gè)海外巨頭如ABB、GE、西屋電氣保持深度合作。2024年公司與ABB合資成立“江蘇威騰ABB母線(xiàn)有限公司”，合作覆蓋ABB低壓母線(xiàn)產(chǎn)品在中國(guó)的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，旨在進(jìn)一步提升母線(xiàn)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。公司深度綁定海外巨頭彰顯其行業(yè)地位，與ABB合作后有望進(jìn)一步提高行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)，搶占市場(chǎng)份額，為出海奠定基礎(chǔ)。
　　率先布局?jǐn)?shù)據(jù)中心專(zhuān)用母線(xiàn)，有望受益于AI算力發(fā)展。公司早在上市前就著手布局?jǐn)?shù)據(jù)中心專(zhuān)用母線(xiàn)產(chǎn)品，目前已成功研發(fā)Pro-D、Pro-S等型號(hào)的數(shù)據(jù)中心母線(xiàn)。公司與下游客戶(hù)合作緊密，其產(chǎn)品已成功應(yīng)用于華為、阿里巴巴等頭部互聯(lián)網(wǎng)和IDC企業(yè)項(xiàng)目中。我們認(rèn)為，市場(chǎng)低估了母線(xiàn)在未來(lái)AIDC大電流需求下的彈性，伴隨未來(lái)數(shù)據(jù)中心功率密度升級(jí)，母線(xiàn)憑借其效率高、電流大、單位面積成本較低、操作安全等優(yōu)異性能將成為數(shù)據(jù)中心輸配電方案更優(yōu)選擇，為公司母線(xiàn)業(yè)務(wù)提供持續(xù)動(dòng)能。
　　業(yè)財(cái)一體化平臺(tái)提升運(yùn)營(yíng)效率。公司積極推進(jìn)數(shù)智化戰(zhàn)略以提升運(yùn)營(yíng)效率，目前公司實(shí)施ERP（SAP）、PLM、CRM、SRM、EHR等信息系統(tǒng)成功上線(xiàn)，加速完善業(yè)財(cái)一體數(shù)字化管理平臺(tái)，打通各環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)制造一體化運(yùn)作，助力銷(xiāo)售行為的閉環(huán)管理和供應(yīng)鏈的機(jī)制優(yōu)化，加強(qiáng)人力資源系統(tǒng)管理，推動(dòng)公司信息化建設(shè)邁入數(shù)字化新階段。我們認(rèn)為，公司整合多個(gè)信息系統(tǒng)在提升效率的同時(shí)有望為快速響應(yīng)和持續(xù)創(chuàng)新奠定結(jié)構(gòu)性?xún)?yōu)勢(shì)。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2024/2025/2026年歸母凈利潤(rùn)為0.95/2.0/3.1億，對(duì)應(yīng)2024/2025/2026年P(guān)E分別為59/28/18倍。AI浪潮下數(shù)據(jù)中心功耗顯著提升，母線(xiàn)作為AIDC輸配電設(shè)施的更優(yōu)選擇滲透率將加速提高。公司是國(guó)內(nèi)少有的母線(xiàn)供應(yīng)商，有望憑借其技術(shù)優(yōu)勢(shì)以及行業(yè)地位深度受益于母線(xiàn)市場(chǎng)的迅速增長(zhǎng)，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：AI發(fā)展不及預(yù)期，AIDC需求不及預(yù)期，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)