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核心觀點(diǎn)
　　長(zhǎng)安汽車3月銷量環(huán)比較高增長(zhǎng)。長(zhǎng)安汽車3月整體銷量26.81萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.5%，環(huán)比增長(zhǎng)66.0%，環(huán)比大幅增長(zhǎng)主要系上月春季因素；1-3月累計(jì)整體銷量70.52萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)1.9%，一季度銷量累計(jì)全口徑對(duì)應(yīng)收入為623億元。
　　深藍(lán)及阿維塔3月銷量同比高增，4月產(chǎn)品周期將至。3月長(zhǎng)安自主品牌乘用車銷量16.55萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)5.5%，環(huán)比增長(zhǎng)75.8%；1-3月累計(jì)銷量45.27萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)3.5%。3月長(zhǎng)安汽車海外銷量5.00萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)4.9%，環(huán)比增長(zhǎng)5.3%；長(zhǎng)安新能源銷量8.70萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)62%，環(huán)比增長(zhǎng)119.5%。長(zhǎng)安啟源3月交付1.53萬(wàn)輛，環(huán)比增長(zhǎng)92.6%。長(zhǎng)安汽車將于4月發(fā)布近十款產(chǎn)品，包括長(zhǎng)安啟源Q07、深藍(lán)S09、阿維塔06等，持續(xù)夯實(shí)產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。其中啟源Q07于3月31日開(kāi)啟預(yù)定，價(jià)格區(qū)間在13.98-17.58萬(wàn)元，新車搭載SDA天樞架構(gòu)、天域座艙、天衡底盤和新藍(lán)鯨3.0插混系統(tǒng)，后續(xù)將于上海車展正式預(yù)售。深藍(lán)汽車3月交付2.44萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)86.7%，環(huán)比增長(zhǎng)30.0%。阿維塔3月銷售10475輛，同比增長(zhǎng)108.8%，環(huán)比增長(zhǎng)102.1%。3月27日阿維塔06開(kāi)啟預(yù)售，新車預(yù)售價(jià)21.59萬(wàn)元起，預(yù)售訂單26小時(shí)突破2.01萬(wàn)輛，后續(xù)將于4月19日正式發(fā)布。全球化方面，長(zhǎng)安泰國(guó)生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)于2025年5月投產(chǎn)，一期產(chǎn)能為10萬(wàn)輛/年，深藍(lán)S05將是首個(gè)投產(chǎn)車型；3月21日長(zhǎng)安汽車在德國(guó)舉行歐洲發(fā)布會(huì)，計(jì)劃未來(lái)推出長(zhǎng)安品牌、深藍(lán)、阿維塔三大品牌九款車型，第一款深藍(lán)S07預(yù)計(jì)將于5月推出。長(zhǎng)安計(jì)劃到2025年底擴(kuò)展10個(gè)歐洲區(qū)域市場(chǎng)，到2028年在整個(gè)歐洲建立業(yè)務(wù)；5月深藍(lán)和阿維塔將全面登錄拉美市場(chǎng)；2025年長(zhǎng)安計(jì)劃在英國(guó)、巴西、中東等區(qū)域新設(shè)立超過(guò)8家公司，加速“海納百川”計(jì)劃。
　　長(zhǎng)馬3月銷量同環(huán)比增長(zhǎng)，長(zhǎng)安科技籌劃戰(zhàn)略融資。長(zhǎng)安福特3月銷量1.83萬(wàn)輛，同比減少14.9%，環(huán)比增長(zhǎng)52.3%；1-3月累計(jì)銷量4.78萬(wàn)輛，同比減少14.1%。長(zhǎng)安馬自達(dá)3月銷量7159輛，同比增長(zhǎng)16.7%，環(huán)比增長(zhǎng)88.4%；1-3月累計(jì)銷量1.76萬(wàn)輛，同比減少9.0%。長(zhǎng)安汽車子公司長(zhǎng)安科技已啟動(dòng)戰(zhàn)略輪融資工作，長(zhǎng)安科技是“北斗天樞”計(jì)劃核心載體，也是人形機(jī)器人、飛行汽車業(yè)務(wù)的執(zhí)行主體，后續(xù)將構(gòu)建更加市場(chǎng)化的人才和運(yùn)營(yíng)體系助力長(zhǎng)安汽車向智能科技方向轉(zhuǎn)型。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議
　　預(yù)測(cè)2024-2026年歸母凈利潤(rùn)59.47、82.68、101.25億元，可比公司25年平均PE估值21倍，目標(biāo)價(jià)17.43元，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　長(zhǎng)安福特銷量低于預(yù)期、長(zhǎng)安馬自達(dá)銷量低于預(yù)期、長(zhǎng)安自主品牌銷量低于預(yù)期、行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)影響盈利。