>> 華泰證券-華特氣體(688268)24年凈利增加，產(chǎn)品推進順利-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
莊汀洲,張雄 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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華特氣體4月9日發(fā)布24年年報：2024年實現(xiàn)營收14.0億元（yoy-7%），歸母凈利1.8億元（yoy+8%），扣非凈利1.7億元（yoy+9%）。其中Q4實現(xiàn)營收3.4億元（yoy-9%，qoq-1%），歸母凈利5211萬元（yoy+5%，qoq+43%）。24年公司擬每股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.6元（含稅）?？紤]到公司多個特氣品種成長性良好以及下游半導體國產(chǎn)化加速帶動下公司有望迎來新一輪增長，維持“增持”評級。
24年特氣行業(yè)競爭較激烈，公司推進海外直銷模式
特種氣體方面，24年板塊營收同比-9%至9.3億元，主要系部分產(chǎn)品價格競爭激烈以及公司減少海外經(jīng)銷產(chǎn)品，毛利率同比+1pct至37%，主要系公司推進高附加值產(chǎn)品。普通工業(yè)氣體方面，24年板塊營收同比+7%至2.4億元，主要系公司優(yōu)化業(yè)務模式，毛利率同比+2pct至17%。銷售方式方面，公司推進海外銷售模式轉型，加強歐洲、日韓、東南亞等終端客戶開發(fā)，24年經(jīng)銷收入占比同比-7pct至22%，公司產(chǎn)品通過4家新加坡半導體廠的認證并實現(xiàn)訂單，實現(xiàn)海外直銷突破。
產(chǎn)品導入半導體頭部企業(yè)較為順利，高附加值項目有序推進
據(jù)24年報，公司產(chǎn)品已進入到全國最大的氮化鎵生產(chǎn)廠商和碳化硅生產(chǎn)廠商供應鏈；公司的鍺烷產(chǎn)品已實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，進一步增加在韓國最大存儲器企業(yè)、韓國SK海力士，德國英飛凌等半導體制造企業(yè)的銷量；公司全產(chǎn)業(yè)鏈新產(chǎn)品-乙硅烷，已積極送樣給客戶認證；此外，公司加緊實現(xiàn)新型氟碳氣體、硅基前驅體等項目的生產(chǎn)，全面推進市場導入工作。
盈利預測與估值
考慮到行業(yè)競爭加劇、原材料價格上漲，我們下調25-26年歸母凈利潤2.2/2.6億元（前值為2.7/3.4億元，較前值變動-19%/-24%），引入27年歸母凈利潤為3.5億元，25-27年歸母凈利同比+17%/+21%/+32%，EPS1.80/2.18/2.87元，結合可比公司25年平均33倍的Wind一致預期PE，給予公司25年33倍PE估值，給予目標價59.4元（前值為60.21元，對應25年27xPE），維持“增持”評級。
風險提示：下游需求不及預期；新項目進度不及預期；原材料價格大幅波動。
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