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宏觀事件
　　4月10日，國家統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示：
　　2025年3月份，全國居民消費(fèi)價格環(huán)比下降0.4%，同比下降0.1%。1—3月平均，全國居民消費(fèi)價格比上年同期下降0.1%.
　　2025年3月份，全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格環(huán)比下降0.4%，同比下降2.5%；工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格環(huán)比下降0.2%，同比下降2.4%。一季度，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格和購進(jìn)價格比上年同期均下降2.3%。
　　核心觀點(diǎn)
　　■ 3月CPI降幅收窄，PPI降幅走擴(kuò)
　　CPI：2025年3月CPI同比下降0.1%，降幅較上期收窄0.6%，環(huán)比降幅擴(kuò)大至0.4%。3月份CPI同比回落，食品、能源價格回落及服務(wù)消費(fèi)節(jié)后降溫是主因，但核心CPI同比回升至0.5%，反映家電“以舊換新”、耐用品消費(fèi)及部分服務(wù)需求釋放對價格的邊際提振作用。3月CPI降幅收窄的原因主要受上月春節(jié)錯位數(shù)據(jù)影響，但整體仍處回落空間。短期工業(yè)品價格或繼續(xù)承壓，高技術(shù)產(chǎn)業(yè)升級與擴(kuò)內(nèi)需政策落地有望逐步改善價格彈性，推動下半年通脹溫和回升。
　　PPI：2025年3月PPI同比下降2.5%，降幅較上月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)；環(huán)比下降0.4%，降幅較上月擴(kuò)大0.3個百分點(diǎn)。PPI降幅擴(kuò)大主要受國際大宗商品價格波動（原油、煤炭）、能源需求季節(jié)性回落及建筑鏈原材料供需失衡拖累。高技術(shù)制造業(yè)（如智能設(shè)備、航空航天）和促消費(fèi)政策支撐部分領(lǐng)域價格企穩(wěn)。后續(xù)需持續(xù)關(guān)注中美關(guān)稅沖突升級導(dǎo)致國際大宗波動對國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈的傳導(dǎo)。
　　■風(fēng)險(xiǎn)
　　經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)短期波動風(fēng)險(xiǎn)，上游價格快速上漲風(fēng)險(xiǎn)