>> 國泰君安期貨-商品研究晨報(bào)：能源化工-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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國泰君安期貨 |
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【市場概覽】
PX：中國臺(tái)灣一工廠其一條30萬噸PX10日已按計(jì)劃停車檢修。該裝置計(jì)劃檢修45天左右。
尾盤石腦油價(jià)格回調(diào)，5月MOPJ目前估價(jià)在537美元/噸CFR。10日PX價(jià)格大幅反彈，一單5月亞洲現(xiàn)貨在731成交，三單6月亞洲現(xiàn)貨在733、732、731成交。尾盤實(shí)貨5月在722有買盤，6月在731/734商談。市場一單5月亞洲現(xiàn)貨在731成交。10日PX估價(jià)在732美元/噸，較9日上漲33美元。
由于美國總統(tǒng)唐納德·特朗普宣布將暫停部分美國關(guān)稅90天，緩解對(duì)即將到來的全球經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，并提振全球市場，包括股票和大宗商品，油價(jià)在美國隔夜交易時(shí)段上漲4%。
然而，隨著對(duì)全球最大原油進(jìn)口國中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的擔(dān)憂加劇，原油的上行空間仍然受到限制。
北京宣布將把對(duì)美國進(jìn)口商品的關(guān)稅提高到84%，以回應(yīng)美國于4月8日征收相同的關(guān)稅，緊張局勢升級(jí)。
一位中國交易員表示，持續(xù)的沖突繼續(xù)讓中國市場參與者緊張不安。
“對(duì)于下游[聚酯市場]來說，這是一個(gè)非常負(fù)面的信號(hào)，”該貿(mào)易商說。
該貿(mào)易商進(jìn)一步解釋說，與以前不同，盡管該地區(qū)的經(jīng)濟(jì)體與美國密切合作以緩解貿(mào)易緊張局勢，但通過其他東南亞國家出口中國產(chǎn)品似乎很困難。
“如果中國工廠將產(chǎn)品出口到東南亞國家，他們就不能運(yùn)到美國，那就行不通了，”這位貿(mào)易商說。
一些消息來源表示，唯一的支持取決于中國的國內(nèi)消費(fèi)，希望政府努力恢復(fù)這種消費(fèi)。
然而，這位中國貿(mào)易商指出，盡管最近進(jìn)行了幾次嘗試，但國內(nèi)消費(fèi)仍未能恢復(fù)生機(jī)。
PTA：中國大陸裝置變動(dòng)：本周百宏250萬噸PTA裝置按計(jì)劃檢修，個(gè)別裝置負(fù)荷略有提升，至本周四PTA負(fù)荷降負(fù)至76.4%。另根據(jù)PTA裝置日產(chǎn)/（國內(nèi)PTA產(chǎn)能/365)計(jì)算，目前PTA開工率在82.4%附近。備注：獨(dú)山能源300萬噸1月開始計(jì)入產(chǎn)能，由于虹港石化150萬噸裝置、揚(yáng)子石化60萬噸裝置停車時(shí)間超過兩年，因此2024年底剔除產(chǎn)能210萬噸。2025年1月1日起，中國大陸地區(qū)PTA產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至8601.5萬噸。PTA開工負(fù)荷同步調(diào)整。
MEG：截至4月10日，中國大陸地區(qū)乙二醇整體開工負(fù)荷在67.05%（環(huán)比上期下降5.08%），其中草酸催化加氫法（合成氣）制乙二醇開工負(fù)荷在52.70%（環(huán)比上期下降13.23%）。考慮到北京燕山8萬噸、新疆獨(dú)山子5萬噸和易高12萬噸裝置長停兩年以上且暫無重啟計(jì)劃，2025年初起將其剔除產(chǎn)能。2025年1月1日起，中國大陸地區(qū)乙二醇產(chǎn)能基數(shù)調(diào)整至2857.5萬噸，合成氣制乙二醇總產(chǎn)能為1036萬噸。
內(nèi)蒙古一套26萬噸/年的合成氣制乙二醇裝置9日因故臨時(shí)停車檢修，預(yù)計(jì)時(shí)長一周附近。
沙特一套70萬噸/年的乙二醇裝置于近期停車，停車時(shí)間在兩個(gè)月左右；
沙特另一套70萬噸/年的乙二醇裝置于近期停車，停車時(shí)間在兩個(gè)月左右。
聚酯：本周滌綸工業(yè)絲大廠開工負(fù)荷基本維持，截至本周四，國內(nèi)滌綸工業(yè)絲總體理論開工負(fù)荷在74%左右。（2025年1月起，滌綸工業(yè)絲產(chǎn)能基數(shù)調(diào)為328萬噸）
本周瓶片裝置檢修與開啟并存，一套長絲裝置開啟，此外短纖工廠部分減產(chǎn)，綜合來看聚酯負(fù)荷震蕩為主。截至本周四，初步核算國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯負(fù)荷在93.4%附近。（2025年4月1日起，國內(nèi)大陸地區(qū)聚酯產(chǎn)能維持在8734萬噸，聚酯負(fù)荷同步調(diào)整，詳見《2025年4月CCF聚酯產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)能基數(shù)》。）
江浙滌絲10日產(chǎn)銷高低分化，至下午3點(diǎn)半附近平均產(chǎn)銷估算在7-8成。江浙幾家工廠產(chǎn)銷分別在105%、200%、170%、60%、50%、80%、50%、150%、120%、20%、400%、200%、20%、150%、0%、60%、30%、150%、0%、170%、50%、500%。
10日直紡滌短工廠銷售普遍好轉(zhuǎn)，截止下午3:00附近，平均產(chǎn)銷110%，部分工廠產(chǎn)銷：200%、400%、100%、200%、80%、100%、50%、50%、110%。
【行情觀點(diǎn)】
PX：聚酯鏈終端訂單，PX估值將再次回升，預(yù)計(jì)出現(xiàn)反彈。關(guān)注多PX空PTA對(duì)沖。
PTA：聚酯開工超預(yù)期，PTA去庫力度較大，短期偏強(qiáng)。關(guān)稅緩和，紡服部分東南亞訂單修復(fù)，PTA供需格局健康，關(guān)注9-1正套，關(guān)注多PTA空PF對(duì)沖。
MEG：聚酯開工超預(yù)期，乙二醇剛需維持高位。中美高關(guān)稅背景下，關(guān)注乙烷裂解制裝置（衛(wèi)星、三江）開工變化。內(nèi)蒙古建元計(jì)劃外停車，沙特1套裝置計(jì)劃外停車。乙二醇國產(chǎn)及進(jìn)口供應(yīng)縮減。多MEG空PTA止盈。
【趨勢強(qiáng)度】
對(duì)二甲苯趨勢強(qiáng)度：1 PTA趨勢強(qiáng)度：1 MEG趨勢強(qiáng)度：1
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