>> 華西證券-海格通信(002465)國防信息化領(lǐng)軍者，前瞻布局衛(wèi)通與低空-250409
| 上傳日期： |
2025/4/9 |
大小： |
2607KB |
| 格式： |
pdf 共24頁 |
來源： |
華西證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
柳玨廷,陸洲,馬軍 |
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公司作為專網(wǎng)通信和北斗龍頭廠商，主營包含“無線通信、北斗導(dǎo)航、航空航天、數(shù)智生態(tài)”四大部分。創(chuàng)新領(lǐng)域公司瞄準(zhǔn)軍事智能化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與低空經(jīng)濟等重要方向。
1、“十四五”收官之年，專網(wǎng)通信、北斗訂單有望恢復(fù)
公司是全頻段覆蓋的傳統(tǒng)優(yōu)勢企業(yè)，是無線通信裝備種類最全的單位之一。北斗領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)“芯片、模塊、天線、終端、系統(tǒng)、運營”全產(chǎn)業(yè)鏈布局。
2025年作為“十四五”收官之年，無線通信特殊訂單有望恢復(fù)；北斗導(dǎo)航受益于北斗三號規(guī)模換裝期，定增保持穩(wěn)定增長。公司兩大主營業(yè)務(wù)2025年有望恢復(fù)并保持良好增長。
2、堅持“產(chǎn)業(yè)+資本”雙輪驅(qū)動，有望受益業(yè)務(wù)賦能
中國移動作為公司最大客戶，中國移動股權(quán)投資和資本運作平臺中移資本于2023年11月定增入股公司，此后中移資本持續(xù)增持公司股份，根據(jù)公司最新公告，持有公司總股本1.97%，躍居成為公司第二大股東。
運營商的戰(zhàn)略合作持續(xù)深入，有望助力數(shù)智生態(tài)、北斗以及衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域業(yè)務(wù)升級，提升公司相關(guān)資源稟賦。同時其長期投資屬性助力公司股本結(jié)構(gòu)優(yōu)化。
3、持續(xù)高研發(fā)投入，創(chuàng)新業(yè)務(wù)布局衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)、AI無人化及低空經(jīng)濟領(lǐng)域
公司持續(xù)保持高比例研發(fā)投入，重點投向北斗三號全產(chǎn)業(yè)鏈、下一代衛(wèi)星通信、無人系統(tǒng)與平臺、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)終端及核心部件、國產(chǎn)化芯片、低空經(jīng)濟、人工智能、6G等領(lǐng)域，不斷提升專網(wǎng)、衛(wèi)星和北斗等多領(lǐng)域產(chǎn)品實力，創(chuàng)新領(lǐng)域瞄準(zhǔn)軍事智能化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)與低空經(jīng)濟等重要方向，我們認為，在AI&具身智能、衛(wèi)星通信、通感一體等新技術(shù)演進過程中，公司有望持續(xù)擴大領(lǐng)先優(yōu)勢。
盈利預(yù)測與投資建議
公司作為無線通信與北斗龍頭廠商，看好2025年訂單恢復(fù)，在創(chuàng)新領(lǐng)域AI無人化、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)以及低空經(jīng)濟的前瞻布局，有望推動公司業(yè)績企穩(wěn)回升，考慮下游客戶及周期性對2024年業(yè)績影響，預(yù)計2025-2027年營收分別由69.64/80.35/N/A億元調(diào)整為64.36/74.04/85.80億元，每股收益分別由0.28/0.37/N/A元調(diào)整為0.20/0.25/0.32元，對應(yīng)2025年4月9日10.38元/股收盤價PE分別為50.11/38.91/30.67。維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
北斗、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)及低空經(jīng)濟應(yīng)用推廣不及預(yù)期；下游訂單恢復(fù)不及預(yù)期；競爭加劇導(dǎo)致毛利率波動風(fēng)險；系統(tǒng)性風(fēng)險。
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