>> 渤海證券-金屬行業(yè)周報：“對等關(guān)稅”擾動需求預期-250410
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 962KB |
| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
渤海證券 |
| 評級： |
-- |
作者： |
張珂 |
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投資要點：
行業(yè)情況及產(chǎn)品價格走勢初判
鋼鐵：隨著旺季特征進一步顯化，鋼材庫存有望維持去庫；目前關(guān)稅問題導致市場對未來需求預期下降，短期鋼價或承壓震蕩。
銅：美國征收關(guān)稅導致的需求擔憂仍大，銅價仍有進一步下探的風險，短期關(guān)注關(guān)稅談判進展和國內(nèi)政策走向，以及下游需求實際情況。
鋁：臨近消費旺季，需求有望得到支撐。但是，美國關(guān)稅政策帶來較大的需求不確定性，宏觀因素影響下短期鋁價或承壓下行；需持續(xù)關(guān)注關(guān)稅談判和下游需求的實際情況。
黃金：美國政府推出的“對等關(guān)稅”將給全球經(jīng)濟增長施加壓力，黃金作為避險資產(chǎn)的價值進一步凸顯，中期看金價將獲得支撐。
鋰：受美國關(guān)稅政策影響，三元材料等產(chǎn)品出口預計受到負面影響，全球需求不確定性進一步增加；行業(yè)供應(yīng)過剩格局難改，預計短期碳酸鋰價格維持弱勢。
本周策略
?。?）銅/鋁：銅礦供應(yīng)干擾不斷，從原料端對銅價格形成支撐；隨氧化鋁新項目產(chǎn)能釋放，電解鋁廠利潤有擴張的預期。需關(guān)注今年國內(nèi)政策對需求的推動作用，建議關(guān)注相關(guān)板塊。（2）黃金：近期金價上漲，與避險情緒和美國關(guān)稅政策有關(guān)；長期看，美國居高不下的債務(wù)和赤字率、美國潛在的再通脹風險、全球復雜的地緣局勢、多國央行購金等因素均利好金價，建議關(guān)注相關(guān)板塊。綜上，我們維持對鋼鐵行業(yè)的“中性”評級、對有色金屬行業(yè)的“看好”評級，維持對洛陽鉬業(yè)（603993）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）、紫金礦業(yè)（601899）、中國鋁業(yè)（601600）的“增持”評級。
風險提示
原材料價格波動風險、下游需求不及預期風險、地緣政治擾動風險。
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