>> 華泰期貨-FICC日?qǐng)?bào)：漲價(jià)函臨近公布時(shí)間，同時(shí)關(guān)注近期是否有美線船舶調(diào)往歐線-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
蔡劭立,高聰,汪雅航 |
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市場(chǎng)分析
線上報(bào)價(jià)方面。
G emini Cooperation：馬士基上海-鹿特丹第16周報(bào)價(jià)1184/1997，第17周報(bào)價(jià)1142/1921；赫伯羅特4月下半月船期報(bào)價(jià)1400/2400，5月上半月船期報(bào)價(jià)1800/3000。
MSC+Premier Alliance，MSC 4月份船期報(bào)價(jià)1430/2390；ONE 4月下半月船期報(bào)價(jià)2191/2137，5月份船期報(bào)價(jià)2191/2137；HMM4月下半月船期報(bào)價(jià)1267/2104。
Ocean Alliance，COSCO 4月下半月船期報(bào)價(jià)2175/3625；CMA 4月下半月船期報(bào)價(jià)1485/2545，5月份船期報(bào)價(jià)2485/4545；EMC 4月下半月船期報(bào)價(jià)1555/2510；OOCL 4月份船期報(bào)價(jià)1450/2300。
地緣端：胡塞領(lǐng)導(dǎo)人誓言將繼續(xù)對(duì)以色列及以色列船只發(fā)動(dòng)攻擊。胡塞武裝領(lǐng)導(dǎo)人：美國(guó)無法保護(hù)以色列免受攻擊。
4月份運(yùn)力相對(duì)較多，5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少。WEEK16/17周運(yùn)力分別為32.9/30.3萬TEU。5月份運(yùn)力目前相對(duì)較少（TBN數(shù)據(jù)未包含在內(nèi)），投資者需關(guān)注，WEEK18/19/20/21/22周運(yùn)力分別為30.73/23.63/21.84/26.92/25.36萬TEU，月度周均運(yùn)力25.25萬TEU左右，較2024年同比增加10%左右。目前18周兩個(gè)空班，19/20/21周各有一個(gè)空班，關(guān)注5月份是否有更多空班推出。
下半月運(yùn)價(jià)穩(wěn)中偏弱，CMA官宣5月份上海-鹿特丹報(bào)價(jià)至2385/4545。OA聯(lián)盟以及MSC/PA聯(lián)盟均嘗試4月下半月漲價(jià)，OA聯(lián)盟中CMA下半月報(bào)價(jià)嘗試漲至1485/2545(上半月價(jià)格1385/2345)。MSC/PA聯(lián)盟中，MSC4月下半月報(bào)價(jià)1430/2390(上半月報(bào)價(jià)1250/2090)，不過線下MSC已經(jīng)宣布下半月價(jià)格沿用上半月的1250/2090，ONE以及HMM4月下半月價(jià)格均較4月上半月有所抬升，但近期又有所下修。上海-鹿特丹第16周報(bào)價(jià)1184/1997，第17周報(bào)價(jià)1142/1921。總的來看，下半月目前報(bào)價(jià)均值在2100-2200美元/FEU左右，預(yù)估SCFIS介于1500點(diǎn)附近。
遠(yuǎn)期合約(06、08)隨著旺季的來臨，7月份之前每個(gè)月預(yù)計(jì)船司都會(huì)發(fā)漲價(jià)函，強(qiáng)預(yù)期或使兩個(gè)合約短期走勢(shì)較強(qiáng)。6月以及8月蘇伊士運(yùn)河復(fù)航的概率逐漸降低，06合約以及08合約或?qū)⒉粫?huì)計(jì)價(jià)蘇伊士運(yùn)河復(fù)航，后續(xù)博弈逐漸轉(zhuǎn)向旺季成色。參考季節(jié)性規(guī)律，隨著春節(jié)后復(fù)工復(fù)產(chǎn)以及歐洲地區(qū)圣誕貨品出口時(shí)期到來，4-8月份，遠(yuǎn)東-歐洲貨量不斷抬升，且船司在對(duì)應(yīng)月份可能會(huì)每個(gè)月都會(huì)發(fā)布漲價(jià)函，推動(dòng)運(yùn)價(jià)處于相對(duì)高位。CMA率先公布5月份上海-鹿特丹報(bào)價(jià)至2385/4545，情緒端偏利多，2025年遠(yuǎn)東-歐洲航線的供需端與2024年差異較大。我們認(rèn)為旺季價(jià)格的高度需要降低預(yù)期。特朗普宣布對(duì)大部分經(jīng)濟(jì)體暫停實(shí)施對(duì)等關(guān)稅政策（僅生效13個(gè)小時(shí)），期限為90天以供談判，特朗普還表示過去幾天一直在考慮暫停事項(xiàng)，該措施的實(shí)施或會(huì)引發(fā)其他國(guó)家至美國(guó)的搶出口，若搶出口出現(xiàn)將支撐其他航線運(yùn)價(jià)，中國(guó)-美國(guó)航線因?yàn)樨浟繙p少導(dǎo)致的多余的船舶或會(huì)調(diào)去增援其他航線而非歐線（較之前預(yù)期有所變化），同時(shí)后期需要關(guān)注其他航線的搶運(yùn)是否會(huì)引發(fā)港口擁堵進(jìn)而吸收全球運(yùn)力。
總體來看，主要船司預(yù)計(jì)陸續(xù)發(fā)布5月份漲價(jià)函況，CMA已經(jīng)線上官宣5月份上海-鹿特丹報(bào)價(jià)至2385/4545。5月份高頻跟蹤運(yùn)力相對(duì)較少，預(yù)計(jì)5月份挺價(jià)效果好于3月以及4月，特朗普最新政策的變動(dòng)或引發(fā)其他航線的搶運(yùn)潮以及港口擁堵的預(yù)期，同時(shí)要關(guān)注近期是否有美線船舶調(diào)往歐線，后續(xù)持續(xù)追蹤。目前06合約前期跌至1600-1700點(diǎn)附近，逼近4月下半月現(xiàn)貨價(jià)格，具有一定的安全邊際，預(yù)計(jì)主力合約近期會(huì)表現(xiàn)較強(qiáng)。
截至2025-04-10，集運(yùn)指數(shù)歐線期貨所有合約持倉84480.00手，單日成交135226.00手。EC2602合約收盤價(jià)格1340.00，EC2504合約收盤價(jià)格1500.50，EC2506合約收盤價(jià)格1886.00，EC2508合約收盤價(jià)格1825.00，EC2510合約收盤價(jià)格1339.00，EC2512合約收盤價(jià)格1514.90。4月4日公布的SCFI（上海-歐洲航線）價(jià)格1336.00美元/TEU, SCFI（上海-美西航線）價(jià)格2313.00美元/FEU，SCFI（上海-美東）價(jià)格3306.00美元/FEU。4月7日公布的SCFIS（上海歐洲）1422.42點(diǎn)。SCFIS（上海-美西）1129.45點(diǎn)。
2025年仍然是集裝箱船舶的交付大年。截至2025年3月31日，12000-16999TEU船舶共計(jì)交付23艘，合計(jì)34.5萬TEU。17000+TEU以上船舶交付2艘,合計(jì)47000TEU。
策略
單邊：主力合約震蕩偏強(qiáng)
套利：多06空10
風(fēng)險(xiǎn)
下行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)超預(yù)期回落，原油價(jià)格大幅下跌，船舶交付超預(yù)期，船舶閑置不及預(yù)期，紅海危機(jī)得到較好處理
上行風(fēng)險(xiǎn)：歐美經(jīng)濟(jì)恢復(fù)，供應(yīng)鏈再出問題，班輪公司大幅縮減運(yùn)力，紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵引發(fā)繞航
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