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●事件：公司發(fā)布2024年年報(bào)。
　　●數(shù)字及智慧業(yè)務(wù)營(yíng)收表現(xiàn)較好。2024年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收44.28億元，同比下降17.28%。其中，規(guī)劃研究營(yíng)收4.16億元，同比下降14.18%；勘察設(shè)計(jì)營(yíng)收23.51億元，同比下降25.85%；綜合檢測(cè)營(yíng)收4.89億元,同比下降5.17%；數(shù)字及智慧業(yè)務(wù)營(yíng)收4.21億元，同比增長(zhǎng)7.76%；低碳及環(huán)保業(yè)務(wù)營(yíng)收4.31億元，同比增長(zhǎng)2.1%；項(xiàng)目全過(guò)程管理及商業(yè)運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)收2.52億元，同比下降20.56%。公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.83億元，同比下降45.17%;實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)3.78億元，同比下降44.25%。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量3.07億元，同比多流出1.92億元。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-3.71億元，2023年同期為-2.33億元?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-2.5億元，2023年同期為1.11億元，主要系上期發(fā)行可轉(zhuǎn)換債券募集資金所致。
　　●盈利能力有所下降，資產(chǎn)負(fù)債率下降。2024年，公司毛利率為37.22%，同比下降1.78pct；凈利率為8.86%，同比下降4.47pct。期間費(fèi)用率為19.27%,同比提高0.92pct，其中銷售費(fèi)用率為6.41%，同比提高1.41pct。應(yīng)收賬款為38.48億元,同比減少5.05億元。資產(chǎn)負(fù)債率為59.42%,同比下降2.26pct。公司資產(chǎn)減值損失和信用減值損失合計(jì)3.24億元，同比增加0.32億元。
　　●積極布局低空經(jīng)濟(jì)和AI等新興領(lǐng)域。2024年，公司新簽合同較上一年度基本持平，低空經(jīng)濟(jì)、車路協(xié)同、智慧高速擴(kuò)容等新業(yè)務(wù)領(lǐng)域積極拓展，其中低空經(jīng)濟(jì)板塊同比增長(zhǎng)96%。公司積極拓展第二增長(zhǎng)曲線，全力推動(dòng)公司數(shù)字智慧、低碳環(huán)保、綜合檢測(cè)等產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展。公司新業(yè)務(wù)板塊2024年?duì)I收達(dá)13.8億元，占總營(yíng)收比例超過(guò)31%。公司持續(xù)加強(qiáng)數(shù)字賦能，成功完成DeepSeek-R1大語(yǔ)言模型的本地化部署，同時(shí)將AI模型與業(yè)務(wù)系統(tǒng)深度融合。公司在新加坡，菲律賓、中國(guó)香港設(shè)置屬地化公司，深耕目標(biāo)國(guó)別和地區(qū)，在全球范圍成功中標(biāo)了8個(gè)國(guó)家/地區(qū)的15個(gè)項(xiàng)目，新簽合同額約2億元。
　　●投資建議:預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.05、4.39、4.96億元，分別同比+5.89%/+8.43%/+12.93%，對(duì)應(yīng)P/E分別為12.57/11.60/10.27x，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　●風(fēng)險(xiǎn)提示:固定資產(chǎn)投資下滑的風(fēng)險(xiǎn);新簽訂單不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn);應(yīng)收賬款回收不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。