>> 長江證券-分眾傳媒(002027)分眾傳媒收購新潮100%股權(quán)，有望實現(xiàn)協(xié)同發(fā)展-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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pdf 共6頁 |
來源： |
長江證券 |
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買入 |
作者： |
高超 |
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事件描述
公司擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購買新潮傳媒100%股權(quán)，發(fā)行價格為5.68元/股，預(yù)估值為83億元，以23年19.32億元收入對應(yīng)4.3倍PS。
事件評論
新潮收入穩(wěn)步增長，尚未實現(xiàn)盈利。新潮傳媒主要業(yè)務(wù)為戶外廣告的開發(fā)和運營，主要產(chǎn)品為戶外視頻廣告媒體和戶外平面廣告媒體等。新潮傳媒以社區(qū)智能屏戶外視頻廣告媒體和?？蚩蚝?、祥云門門禁等戶外平面廣告媒體，組成“視頻+平面”的全方位媒體矩陣，以社區(qū)為核心場景觸達用戶，具有高頻觸達、全時獨占、小區(qū)全覆蓋等競爭優(yōu)勢。22年、23年及24年1-9月，新潮傳媒的營業(yè)收入分別為14.97、19.32、19.40億元，收入穩(wěn)步增長；營業(yè)利潤分別為-4.67、-2.73、-0.05億元；凈利潤分別為-4.69、-2.79、-0.05億元，目前尚未實現(xiàn)盈利但虧損持續(xù)收窄。
專注社區(qū)智能屏，有望形成協(xié)同效應(yīng)。新潮傳媒的社區(qū)媒體資源點位數(shù)量和社區(qū)覆蓋范圍國內(nèi)領(lǐng)先，截至24Q3，新潮電梯媒體平臺運營了約74萬部智能屏，其中約64萬個智能屏投放于約4.5萬個住宅小區(qū)。其控股子公司祥云門專注于社區(qū)門禁廣告，其運營的媒體資源覆蓋全國約3.5萬面門禁、6,500個住宅小區(qū)。分眾傳媒的主要產(chǎn)品為樓宇媒體和影院銀幕廣告媒體，截至24年7月底，公司有電梯電視媒體自營設(shè)備約109.7萬臺、電梯海報媒體自營設(shè)備約154.9萬個、影院媒體合作影院1,835家。新潮傳媒則專注于中產(chǎn)社區(qū)戶外視頻廣告媒體和戶外平面廣告媒體，資源點位與公司重合度較低。公司與新潮傳媒將在點位上形成有效互補，有助于公司進一步聚焦主業(yè)，優(yōu)化媒體資源覆蓋的密度和結(jié)構(gòu)，從而進一步拓展公司生活圈媒體網(wǎng)絡(luò)覆蓋范圍。
競爭格局趨于穩(wěn)定，梯媒龍頭長期受益。從行業(yè)競爭格局來看，原第三大梯媒公司華語傳媒破產(chǎn)清算，已于24年6月停止運營，第二大梯媒公司新潮傳媒現(xiàn)被公司收購，行業(yè)競爭格局趨于穩(wěn)定，公司在資源豐富度、點位覆蓋量及客戶積累上均擁有領(lǐng)先優(yōu)勢。中長期來看，公司作為梯媒龍頭，有望受益于競爭環(huán)境的改善和議價權(quán)的提升，從而進一步提升利潤率。
盈利預(yù)測：分眾傳媒點位恢復(fù)正常擴張，若后續(xù)擴內(nèi)需、促消費政策落地公司具有較大向上彈性。假設(shè)暫不考慮新潮收購，預(yù)計公司24-25年歸母凈利分別為53/59億元，PE分別為20/18倍。
風(fēng)險提示
1、經(jīng)濟復(fù)蘇和廣告回暖不及預(yù)期；
2、梯媒市場競爭加劇。
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