>> 財信證券-銳捷網(wǎng)絡(luò)(301165)2024全年利潤高增，互聯(lián)網(wǎng)客戶算網(wǎng)需求持續(xù)景氣2024年報點評-250409
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
大?。?/td>
| 828KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
何晨 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2024全年利潤高增，費用略有收縮。2024年公司實現(xiàn)營業(yè)收入116.99億元（yoy+1.36%），實現(xiàn)歸母凈利潤5.74億元（yoy+43.09%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤5.30億元（yoy+50.98%）。公司毛利率為38.62%（yoy-0.33pct），凈利率為4.91%（yoy+1.43pct），銷售、管理、財務(wù)、研發(fā)費用率分別同比變化+0.16、+0.60、-0.28、-2.81pct。
Q4毛利率明顯改善，或主要是項目結(jié)算周期原因。Q4單季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入33.22億元（yoy-7.49%，qoq-0.35%），實現(xiàn)歸母凈利潤1.62億元（yoy+32.54%，qoq-37.07%），實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.59億元（yoy+60.82%，qoq-35.52%）。公司毛利率為46.47%（yoy+7.01pct，qoq+11.69pct），毛利率明顯改善或主要因為部分相對高毛利的項目結(jié)算節(jié)點位于第四季度。
公司緊抓互聯(lián)網(wǎng)客戶算網(wǎng)建設(shè)加速機遇，數(shù)據(jù)中心交換機收入大幅增長。公司作為阿里巴巴、騰訊、字節(jié)跳動、百度等互聯(lián)網(wǎng)廠商在算網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域的供應(yīng)商與合作伙伴，助力客戶快速搭建起大規(guī)模AI基建。2024全年公司實現(xiàn)數(shù)據(jù)中心交換機收入39.64億元，同比大幅增長120%。根據(jù)公司財報引用IDC數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2024年度，公司以太網(wǎng)交換機市場占有率在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、教育、流通行業(yè)排名第一；數(shù)據(jù)中心交換機市場占有率在國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)、電子制造行業(yè)排名第一。
盈利預(yù)測和估值：公司數(shù)據(jù)中心交換機業(yè)務(wù)有望跟隨AI算力建設(shè)浪潮實現(xiàn)快速成長，疊加費用控制持續(xù)穩(wěn)健，帶動利潤進(jìn)一步增長。我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入140.19/164.87/187.17億元，同比增長19.83%/17.61%/13.52%，實現(xiàn)歸母凈利潤7.56/9.62/11.60億元，同比增長31.70%/27.23%/20.56%，對應(yīng)EPS為1.33/1.69/2.04元，對應(yīng)當(dāng)前價格的PE為46/36/30倍。維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險；互聯(lián)網(wǎng)、運營商、園區(qū)網(wǎng)客戶資本支出意愿不及預(yù)期風(fēng)險；供應(yīng)鏈擾動風(fēng)險；AI技術(shù)發(fā)展不及預(yù)期風(fēng)險。
|
|
