>> 建信期貨-金融期貨周報-250411
| 上傳日期： |
2025/4/11 |
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| 1847KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
何卓喬,黃雯昕,聶嘉怡 |
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一、本周市場回顧
1、國債期貨市場
?。?）一周市場總結(jié)：
關(guān)稅沖突提振避險情緒。上周美國對等關(guān)稅超預(yù)期，周末官媒《人民日報》表態(tài)降準、降息隨時可以出臺，避險情緒和寬松預(yù)期推動周一債市大幅上漲，晚間特朗普在社交平臺上威脅若中國不在4月8日之前撤銷加征關(guān)稅將從9日起將關(guān)稅稅率提高至50%。周二A股在維穩(wěn)股市大量措施下回暖，債市熱情暫歇，國債期貨全線回調(diào)，下午外交部發(fā)言人回應(yīng)美國加關(guān)稅威脅表示將采取必要措施，堅決維護自身正當合法權(quán)益。周三股市回落，債市走強，貨幣寬松落地預(yù)期再度升溫，晚間國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會宣布對美再加征50%關(guān)稅。周四凌晨特朗普在社交媒體上發(fā)文：對于75個已經(jīng)聯(lián)系過的國家，暫停90天的貿(mào)易戰(zhàn)爭，但對中國的關(guān)稅立即增至125%，美國關(guān)稅政策虎頭蛇尾走勢令股市情緒走強，債市承壓走弱。
（2）策略表現(xiàn)：
期現(xiàn)策略：本周期貨好于現(xiàn)券，多數(shù)品種主力合約一周IRR回升、基差收窄，期貨較現(xiàn)券上漲更多。
IRR策略：目前四品種主力均存在正套空間，TL和T主力部分非CTD券存在反套空間，但反套策略存在到期日較遠IRR不收斂和非CTD券IRR不收斂的風險。
基差策略：多數(shù)品種基差偏低，后期或繼續(xù)向中樞均值水平回歸，關(guān)注做多基差。
跨品種策略：等待曲線陡峭空間的打開。年初以來因資金面收斂，短端收益率持續(xù)大幅上行，曲線極為平坦，但考慮寬松貨幣政策取向未改，資金面繼續(xù)收緊的空間不大，短端利率頂端或已現(xiàn)，做陡收益空間更大
2、債券現(xiàn)貨市場
本周國債現(xiàn)貨收益率全面下行。本周短端受益于資金轉(zhuǎn)松下行更多，長端受下半周風險偏好抬升壓制，收益率回落幅度不及短端。至本周周四，十年國債收益率報1.6456%較上周五下行7.45 bp，十年國開債收益率報1.7026%下行3.33bp。
美債收益率全面上行。本周美國國債拍賣遇冷，美債遭遇拋售，可能原因包括關(guān)稅威脅下美債海外債主減持、美國遭遇主權(quán)信任危機、美股下跌需要流動性追加保證金等。至本周周四，10年美債收益率報4.4000%較上周五上行34bp，2年美債收益率報3.8400%較上周五上行13bp
3、資金面
月初央行持續(xù)凈回籠，資金面保持平穩(wěn)寬松。央行繼續(xù)凈回籠資金，但跨季后資金面壓力減弱，保持在平穩(wěn)寬松水平。
短端資金和1年存單價格回落。本周資金面平穩(wěn)寬松，隔夜和7天資金明顯回落至1.7%以下，中長期資金回落，1年國股大行存單利率回落至1.8%以下。
4、利率衍生品
利率互換方面，本周互換品種收益率多數(shù)回落，流動性預(yù)期持續(xù)改善
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