>> 財通證券-精工鋼構(600496)海外拓展成效斐然，經營質量持續(xù)優(yōu)化-250411
| 上傳日期： |
2025/4/12 |
大小： |
384KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
畢春暉 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司公告2024全年實現(xiàn)營收184.92億元同增12.03%；實現(xiàn)歸母凈利潤5.12億元同降6.69%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤4.42億元同降9.48%。
Q4收入和盈利同比改善，海外新簽大幅增長。分季度來看，公司Q1-Q4營業(yè)收入分別為34.14/42.40/43.92/64.46億元，分別同比變動-8.25%/5.93%/14.68%/30.15%；歸母凈利潤分別為0.97/1.76/2.02/0.36億元，分別同比變動45.93%/-16.68%/39.91%/185.32%。分業(yè)務來看，2024年公司鋼結構行業(yè)/集成及EPC/其他業(yè)務營收分別同比14.02%/4.68%/-38.87%。分地區(qū)看，2024年公司境內/境外業(yè)務營收分別同增4.79%/100.58%，其中海外營收占比14.06%同增6.19pct。從訂單情況來看，2024年公司新簽合同額219.7億元，同比增長8.4%，其中海外新簽30億元，同比增長202.9%，海外占全年訂單總額的比例由去年的4.9%提升到13.7%。同時，公司新興業(yè)務訂單提速，其中EPC及裝配式業(yè)務簽約47.9億元，同比增長44.7%，未來有望受益于“好房子”標準推廣而繼續(xù)發(fā)展；工業(yè)連鎖及戰(zhàn)略加盟業(yè)務簽約8.5億元，同比增長94.0%；BIPV業(yè)務簽約2.2億元，同比增長48.4%。
減值計提拖累凈利率，經營質量持續(xù)提升。公司銷售毛利率為12.66%同降0.33pct；期間費用率7.94%同降0.72pct，其中銷售/管理及研發(fā)/財務費用率分別為1.00%/6.50%/0.44%，分別同比變動-0.08pct/-0.68pct/0.04pct；資產及信用減值損失率1.44%同增0.58pct；歸母凈利率2.77%同降0.56pct。公司2024年經營性活動現(xiàn)金凈流入7.71億元，較上年同期多流入3.01億元，主要系公司持續(xù)把控訂單質量并加強款項回收；收現(xiàn)比92.90%同增12.66pct；付現(xiàn)比88.89%同增14.2pct；截至2024年底公司應收賬款及票據、存貨+合同資產、應付賬款及票據、預收賬款+合同負債規(guī)模分別為41.6/107.2/102.3/15.2億元，較年初變動20.55%/10.16%/15.45%/9.04%，其中應收賬款賬齡結構持續(xù)優(yōu)化，3年以上賬齡應收賬款占比由去年的20.6%下降至15%。
投資建議：我們預計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入192.80/208.63/230.60億元，歸母凈利潤5.59/6.29/7.28億元。4月11日收盤價對應PE分別為11.03/9.79/8.46倍，維持“增持”評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險；行業(yè)競爭加??；下游需求波動風險。
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