>> 中銀證券-精工鋼構(gòu)(600496)產(chǎn)銷穩(wěn)增，業(yè)績承壓-231029
| 上傳日期： |
2023/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳浩武,林祁楨 |
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公司發(fā)布2023年三季報，1-3Q營收115.5億元，同增4.0%，歸母凈利5.4億元，同減17.8%，EPS0.27元，同減17.8%；23Q3營收38.3億元，同增0.4%，歸母凈利1.4億元，同減46.8%。公司訂單穩(wěn)增，業(yè)績承壓，維持公司增持評級。
支撐評級的要點(diǎn)
營收凈利穩(wěn)增，現(xiàn)金流改善。1-3Q營收115.5億元，同增4.0%，歸母凈利5.4億元，同減17.8%，EPS0.27元，同減17.8%；23Q3營收38.3億元，同增0.4%，歸母凈利1.4億元，同減46.8%?，F(xiàn)金流方面，1-3Q經(jīng)營現(xiàn)金凈額為-3.6億元，流出規(guī)模同比縮小，23Q3經(jīng)營現(xiàn)金凈額為-4.3億元，流出規(guī)模同比擴(kuò)大。
毛利率、凈利率同環(huán)比下降。1-3Q公司綜合毛利率13.8%，同減0.8pct，凈利率4.8%，同減1.2pct；23Q3毛利率13.1%，同減2.6pct，環(huán)降1.2pct，凈利率4.2%，同減3.3pct，環(huán)降1.1pct。
產(chǎn)銷穩(wěn)增，訂單承壓。1-3Q公司累計新簽合同161.1億元，同增10.1%，23Q3新簽合同49.2億元，同減22.0%。1-3Q鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品銷量達(dá)90.2萬噸，同增11.4%，23Q3鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品銷量達(dá)32.6萬噸，同增8.7%，受公司新廠區(qū)搬遷及杭州亞運(yùn)會帶來的物流和停工要求，季度內(nèi)銷量有所影響，隨著亞運(yùn)會帶來的管控解除，四季度或有一定積壓需求釋放。
長期看，EPC轉(zhuǎn)型仍是公司發(fā)展主要方向?？偝邪髣菟?，公司持續(xù)推進(jìn)EPC總包轉(zhuǎn)型，通過產(chǎn)業(yè)鏈一體化，提供從設(shè)計、制造到施工、維護(hù)的全鏈條服務(wù)，持續(xù)提升公司品牌影響力，有望憑借品牌+品質(zhì)持續(xù)提高市場競爭力。
估值
考慮多方因素影響下公司業(yè)績承壓，EPC轉(zhuǎn)型短期內(nèi)或難見成效，部分下調(diào)盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入分別為165.8、185.4、207.9億元，歸母凈利分別為7.7、9.2、10.8億元；EPS分別為0.38、0.46、0.53元，市盈率分別為8.9、7.5、6.4倍。維持公司增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
原材料價格大幅波動，BIPV業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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