>> 中銀證券-精工鋼構(gòu)(600496)產(chǎn)銷雙增，現(xiàn)金流改善-230829
| 上傳日期： |
2023/8/29 |
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| 1185KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳浩武，林祁楨 |
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公司發(fā)布2023年中報，23H1實現(xiàn)營收77.2億元，同增5.9%，歸母凈利3.9億元，同增3.0%，EPS0.19元，同增3.0%；23Q2營收40.0億元，同增11.7%，歸母凈利2.1億元，同增5.0%。公司訂單業(yè)績增長穩(wěn)健，維持公司增持評級。
支撐評級的要點
營收凈利穩(wěn)增，現(xiàn)金流改善。23H1實現(xiàn)營收77.2億元，同增5.9%，歸母凈利3.9億元，同增3.0%，EPS0.19元，同增3.0%；23Q2營收40.0億元，同增11.7%，歸母凈利2.1億元，同增5.0%?，F(xiàn)金流方面，23H1經(jīng)營現(xiàn)金凈額為0.66億元，同增116.7%，23Q2經(jīng)營現(xiàn)金凈額為2.6億元，同增337.1%，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金增加，使得經(jīng)營現(xiàn)金凈額同比大增。
毛利率、凈利率環(huán)比改善，費用率同環(huán)比改善：23H1公司綜合毛利率14.2%，同增0.1pct，凈利率5.1%，同減0.1pct；23Q2毛利率14.3%，同減0.5pct，環(huán)比上漲0.2pct，凈利率5.3%，同減0.3pct，環(huán)增0.4pct。23H1公司四項費用率8.9%，同增0.4pct；23Q2四項費用率8.2%，同減0.2pct，環(huán)降1.4pct，23Q2除財務(wù)費用率外，銷售、管理、研發(fā)費用率均環(huán)比下降。
訂單產(chǎn)銷雙增，23H1公司累計新簽合同111.9億元，同增34.5%，23Q2新簽合同56.9億元，同增47.3%，公司訂單增長強勁，未來業(yè)績有保障。23H1鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品銷量達(dá)57.6萬噸，同增13.0%，23Q2鋼結(jié)構(gòu)產(chǎn)品銷量達(dá)32.4萬噸，同增11.7%。
作為大型工業(yè)廠房承建方，公司具備BIPV、儲能等業(yè)務(wù)引流能力。公司作為具備全產(chǎn)業(yè)鏈競爭優(yōu)勢的承建方，不僅掌握業(yè)務(wù)流量入口，還可以為客戶提供新能源設(shè)施的建設(shè)解決方案。隨著組件價格下降，年內(nèi)分布式光伏業(yè)務(wù)有望迎來訂單釋放，增厚公司利潤。
估值
考慮公司主業(yè)增長穩(wěn)健，維持盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入分別為180.0、211.5、255.1億元，歸母凈利分別為8.4、10.7、13.0億元；EPS分別為0.42、0.53、0.65元。維持公司增持評級。
評級面臨的主要風(fēng)險
原材料價格大幅波動，BIPV業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期。
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