久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　2023年Q1業(yè)績(jī)表現(xiàn)平穩(wěn)，毛利率錄得14.0%，盈利能力增強(qiáng)
　　營(yíng)收&歸母凈利：公司23Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收37.21億元，同比+0.2%；對(duì)應(yīng)錄得歸母凈利/扣非凈利分別1.80/1.79億元，同比增加0.7%/7.1%，業(yè)績(jī)整體維穩(wěn)。毛利率：23Q1毛利率錄得14.0%，同比/環(huán)比+0.7/+1.2pct，公司盈利能力提升。
　　費(fèi)用率略有增加，現(xiàn)金流改善、收現(xiàn)比提升
　　1）費(fèi)用率：23Q1期間費(fèi)用率9.6%，同比/環(huán)比均上升1.1pct。拆分看：23Q1銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率1.18%/3.71%/0.37%/4.34%，較22Q1分別+0.2/+0.6/-0.2/+0.4pct，管理及研發(fā)費(fèi)用率提升較多，推測(cè)研發(fā)費(fèi)用提升主要系公司堅(jiān)持“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)的鋼結(jié)構(gòu)建筑科技型平臺(tái)公司”戰(zhàn)略定位，持續(xù)推動(dòng)技術(shù)自主創(chuàng)新研發(fā)；管理費(fèi)用增加可能系折舊攤銷及辦公支出增加影響。
　　2）現(xiàn)金流：公司23Q1經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額-1.96億元，現(xiàn)金流較去年同期多流入0.88億元，現(xiàn)金流改善明顯；對(duì)應(yīng)收現(xiàn)比1.27（去年同期1.21，22Q4收現(xiàn)比0.85），同比環(huán)比均有所提升，推測(cè)工程款回款速度加快。
　　Q1新簽訂單同比/環(huán)比高增23%/33%，業(yè)務(wù)承接提速、看好業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)
　　 23Q1公司新簽合同額55.0億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)23.4%/32.9%；鋼結(jié)構(gòu)銷量方面，公司23Q1實(shí)現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)銷量25.2萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)15.7%，復(fù)工復(fù)產(chǎn)后，公司整體業(yè)務(wù)承接加速，業(yè)務(wù)發(fā)展呈現(xiàn)高景氣度。
　　板塊高成長(zhǎng)性可期，BIPV業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)有望增厚整體業(yè)績(jī)
　　1）行業(yè)端：短期裝配式鋼結(jié)構(gòu)需求回升，中長(zhǎng)期政策持續(xù)加碼、疊加“雙碳”戰(zhàn)略背景，鋼結(jié)構(gòu)板塊高成長(zhǎng)性可期。
　　2）公司端：一方面，公司鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)發(fā)展模式占優(yōu)，發(fā)力EPC項(xiàng)目和“專利授權(quán)”業(yè)務(wù)，憑借智能制造、建筑信息化（BIM+IoT）研發(fā)、全面資質(zhì)等三重競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，有望實(shí)現(xiàn)訂單體量、盈利能力新突破；另一方面，公司抓住雙碳政策東風(fēng)和建筑碳減排發(fā)展機(jī)遇，憑借分布式光伏業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，有效強(qiáng)化主業(yè)的差異化競(jìng)爭(zhēng)力，預(yù)期未來(lái)將帶動(dòng)整體業(yè)務(wù)盈利能力提升。中長(zhǎng)期看，雙碳”戰(zhàn)略下，公司有望憑借分布式光伏EPC工程技術(shù)優(yōu)勢(shì)、渠道優(yōu)勢(shì)，加快光伏建筑一體化業(yè)務(wù)進(jìn)程，加速轉(zhuǎn)型成為綠色低碳建筑集成服務(wù)商。
　　盈利預(yù)測(cè)及估值
　　預(yù)計(jì)公司2023~2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入185.09、216.54、251.02億元，同比增長(zhǎng)18.51%、16.99%、15.92%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.57、10.26、12.27億元，同比增長(zhǎng)21.36%、19.79%、19.58%，對(duì)應(yīng)PE為9.35、7.80、6.53倍。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　鋼結(jié)構(gòu)滲透率提升速度不及預(yù)期；鋼材價(jià)格波動(dòng)；固投增速不及預(yù)期。