>> 中銀證券-精工鋼構(gòu)(600496)營收利潤略增，毛利率持續(xù)改善-230428
| 上傳日期： |
2023/4/28 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
陳浩武 |
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公司于4月27日發(fā)布2023年一季報，2023Q1實現(xiàn)營收37.2億元，同增0.2%；歸母凈利1.8億元，同增0.7%，扣非歸母凈利1.8億元，同增7.1%，EPS0.09元，同增0.8%。公司毛利率持續(xù)改善，光儲協(xié)同有望增厚利潤，維持公司增持評級。
支撐評級的要點
營收凈利略增，現(xiàn)金凈流出縮?。?023Q1公司營收37.2億元，同增0.2%；歸母凈利1.8億元，同增0.7%，扣非歸母凈利1.8億元，同增7.1%，EPS0.09元，同增0.8%；經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈流出2.0億元，流出規(guī)模同比縮小。
毛利率、凈利率改善：2023Q1公司綜合毛利率14.1%，同增0.7pct，凈利率4.9%，同比略增。
鋼構(gòu)滲透率持續(xù)提升，Q1訂單穩(wěn)增。近年來，在政策的持續(xù)推動下，保障房和工業(yè)廠房的建設(shè)不斷促進鋼結(jié)構(gòu)滲透率提升，公司作為行業(yè)龍頭持續(xù)受益。工業(yè)建筑方面，2023Q1公司新簽訂單28.9億元，同增13.6%，憑借專業(yè)化產(chǎn)品和定制化服務(wù)，公司可以提供契合不同類型工業(yè)客戶需求的設(shè)計方案，具備較好的客戶粘性，工業(yè)訂單中來自老客戶的比例為76%。較高的客戶復(fù)購率一方面為公司未來業(yè)績提供支持，另一方面為公司提供了充足的BIPV屋面流量入口。
光儲協(xié)同有望增厚利潤。2023年3月，公司與國電投集團浙江分公司、國核投資有限公司簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，通過設(shè)立合資公司的方式，實現(xiàn)了分布式光伏電站“開發(fā)+投資+建造+轉(zhuǎn)讓”的運作模式，打通了光儲產(chǎn)業(yè)鏈的資金端和資產(chǎn)端，為后續(xù)業(yè)務(wù)鋪開創(chuàng)造了有利條件。根據(jù)國家能源局數(shù)據(jù)，2023Q1，國內(nèi)新增分布式光伏新增并網(wǎng)1,813萬千瓦，同增104.4%。組件價格下跌促使分布式光伏投資加快，年內(nèi)工業(yè)企業(yè)分布式光伏裝機需求有望拉動公司BIPV訂單增長，增厚利潤。
估值隨著需求復(fù)蘇，預(yù)計公司維持穩(wěn)健增長，BIPV業(yè)務(wù)有望增厚利潤，維持此前盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入分別為180.0、211.5、255.1億元，歸母凈利分別為8.4、10.7、13.0億元；EPS分別為0.42、0.53、0.65元。
維持公司增持評級。
評級面臨的主要風險
原材料價格大幅波動，BIPV業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，下游需求復(fù)蘇不及預(yù)期
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