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23Q1新簽訂單環(huán)比高增33%，單個合同均價同比高增70%
　　新簽訂單看，23Q1公司新簽合同114項，對應合同額55.0億元，同比/環(huán)比增長23.4%/32.9%；平均單個合同額0.48億元，同比高增70%，合同均價提升顯著。
　　鋼結(jié)構(gòu)銷量方面，公司23Q1實現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)銷量25.2萬噸，同比增長15.7%，復工復產(chǎn)后，公司整體業(yè)務承接加速，業(yè)務發(fā)展呈現(xiàn)高景氣度。
　　工業(yè)建筑類客戶粘性進一步增強，公建類大額訂單同比高增84%
　　公司23Q1新簽專業(yè)分包一體化合同額41.2億元。分業(yè)務看：
　　1）工業(yè)建筑類新簽同比+13.6%。2023年一季度，公司工業(yè)建筑類項目新簽達到28.9億元，同比+13.6%，主要客戶為比亞迪、吉利集團、海天味業(yè)等高景氣度行業(yè)龍頭企業(yè)，客戶擴產(chǎn)需求旺盛、忠誠度高；訂單中老客戶占比高達76%，較2022年的57%占比、大幅提升19pct，客戶粘性進一步增強。同時，優(yōu)質(zhì)老客戶資源為公司開展新能源業(yè)務提供了重要渠道，Q1訂單中包含與敏實集團下屬子公司簽訂的關(guān)于12.5MW分布式光伏屋面電站合作協(xié)議。
　　2）公共建筑類億元以上大額訂單同比高增84%。2023Q1，公司新簽公共建筑類訂單12.3億元，同比-19%；但億元以上大額訂單達到10.3億元，占比83.7%，較去年同期同比高增84%，大額訂單承接能力顯著增強。
　　EPC業(yè)務新簽同比大增241%，合營連鎖業(yè)務助力工業(yè)市場市占率提升
　　1）EPC業(yè)務：2023Q1，公司承接EPC及裝配式建筑工程15項，對應合同額13.1億元，同比大增241%，其中包括重大體育場館類項目—7.86億浙江新昌縣小球中心項目。
　　2）創(chuàng)新業(yè)務：2023Q1，公司在安徽阜陽新增一筆加盟合作業(yè)務，簽約金額0.4億元；同時工業(yè)板塊的合營連鎖業(yè)務新簽訂單3412萬元，自22Q2業(yè)務實現(xiàn)零突破后，單季度新簽穩(wěn)定在2000萬元以上；業(yè)務的穩(wěn)定發(fā)展為公司工業(yè)市場占有率進一步提升奠定良好基礎(chǔ)。
　　短期鋼結(jié)構(gòu)需求回升、中長期看好公司鋼結(jié)構(gòu)龍頭高成長性；同時積極布局BIPV業(yè)務、有望開拓成長新空間
　　1）鋼結(jié)構(gòu)板塊高成長性：從當前需求/成本/政策來看，鋼結(jié)構(gòu)板塊將迎訂單增長/業(yè)績復蘇；從長時間維度看，隨十四五綠色建筑政策推進，裝配式建筑滲透率逐步提升，長期看好裝配式鋼結(jié)構(gòu)龍頭企業(yè)的高成長性。公司作為鋼結(jié)構(gòu)工程賽道龍頭，供給需求雙輪驅(qū)動，有望深度受益。
　　2）布局BIPV業(yè)務，打造第二成長曲線：2023年1月9日，公司公告披露與國電投集團浙江分公司、國核投資簽署《戰(zhàn)略合作協(xié)議》，共同推進BIPV等新能源項目發(fā)展。3月10日，公司公告與兩家戰(zhàn)略合作伙伴投資的合資公司已設立完畢。該合資公司的成立，一方面有助于解決BIPV及儲能項目建設所需的資金問題，推動相關(guān)業(yè)務的開拓與實施；另一方面，助力構(gòu)筑公司鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)的差異化競爭優(yōu)勢，推動主業(yè)做大做強。我們長期看好，公司“綠色能源+綠色建筑+綠色金融”的融合發(fā)展進程，公司新能源領(lǐng)域業(yè)務發(fā)展有望持續(xù)開拓。
　　盈利預測及估值
　　預計公司22~24年實現(xiàn)營業(yè)收入179.34、215.10、267.66億元，同比增長18.44%、19.94%、24.44%，實現(xiàn)歸母凈利8.29、10.14、12.24億元，同比增長20.76%、22.25%、20.69%，對應PE為9.90、8.10、6.71倍。維持“買入”評級。
　　風險提示：鋼結(jié)構(gòu)裝配式建筑滲透率提升速度不及預期；固定資產(chǎn)投資增速不及預期；全國BIPV推進力度不及預期；鋼材價格變化風險。