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與國(guó)電投合作打通產(chǎn)業(yè)鏈資金及資產(chǎn)端，BIPV業(yè)務(wù)發(fā)展有望駛?cè)肟燔嚨?。公司公告與國(guó)電投浙江分公司、國(guó)核投資簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同推動(dòng)光伏建筑一體化（BIPV）業(yè)務(wù)發(fā)展。其中，公司將與國(guó)核投資成立合資公司，由精工鋼構(gòu)負(fù)責(zé)屋頂光伏前期開(kāi)發(fā)，由合資公司進(jìn)行BIPV項(xiàng)目報(bào)批、投資及建設(shè)；國(guó)電投浙江分公司則對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行事前評(píng)估，對(duì)滿足投資收益率要求的BIPV項(xiàng)目擁有優(yōu)先收購(gòu)權(quán)。本次戰(zhàn)略合作，有助于公司打通BIPV產(chǎn)業(yè)鏈資金端與資產(chǎn)端，發(fā)揮公司優(yōu)質(zhì)屋頂資源優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)公司BIPV業(yè)務(wù)發(fā)展駛?cè)肟燔嚨?。同時(shí)該合作模式未來(lái)有望復(fù)制推廣，持續(xù)強(qiáng)化成長(zhǎng)動(dòng)能。
　　合作方投資、開(kāi)發(fā)、融資實(shí)力突出，為BIPV開(kāi)拓提供強(qiáng)力支撐。國(guó)電投浙江分公司是全球最大光伏發(fā)電企業(yè)國(guó)電投在浙江省重要分支機(jī)構(gòu)，在新能源項(xiàng)目投資開(kāi)發(fā)方面具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，目標(biāo)未來(lái)四年內(nèi)分布式光伏等新能源裝機(jī)量實(shí)現(xiàn)快速增長(zhǎng)。國(guó)核投資則是國(guó)家電投集團(tuán)產(chǎn)業(yè)基金下屬控股子公司，在新能源項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)、融資方面具備較強(qiáng)優(yōu)勢(shì)，當(dāng)前國(guó)核投資主要圍繞“碳中和”方向，聚焦風(fēng)電、光伏、環(huán)保等行業(yè)投資，資產(chǎn)管理規(guī)模近50億元。整體看，兩大合作方實(shí)力強(qiáng)勁，有望為公司BIPV業(yè)務(wù)開(kāi)拓提供強(qiáng)力支撐。
　　BIPV渠道優(yōu)勢(shì)突出，集成落地能力持續(xù)強(qiáng)化。渠道方面，公司工商業(yè)屋面資源豐富，常年承接吉利、普洛斯、京東等客戶鋼結(jié)構(gòu)廠房集成業(yè)務(wù)，每年可觸達(dá)屋面資源超千萬(wàn)方（潛在裝機(jī)規(guī)模超1GW）。集成落地方面，公司自2009年就已布局光伏建筑業(yè)務(wù)，BIPV集成落地能力突出，近年來(lái)進(jìn)一步完善BIPV業(yè)務(wù)布局，設(shè)立專業(yè)子公司、推出光伏屋頂產(chǎn)品“精昇”，并與東方日升、天合光能戰(zhàn)略合作，強(qiáng)化供應(yīng)鏈，光伏建筑設(shè)計(jì)、部件生產(chǎn)、施工、運(yùn)維全產(chǎn)業(yè)鏈商業(yè)閉環(huán)成型，后續(xù)有望顯著受益工商業(yè)BIPV需求放量，加速打造成長(zhǎng)新引擎。
　　投資建議：我們預(yù)測(cè)公司2022-2024年歸母凈利潤(rùn)分別為7.6/9.1/10.9億元，同比增長(zhǎng)10%/20%/20%，2021-2024年CAGR為17%，EPS分別為0.38/0.45/0.54元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)PE為11.0/9.2/7.7倍，估值已處于歷史底部區(qū)間，且顯著低于同業(yè)可比公司，考慮到公司今年鋼結(jié)構(gòu)主業(yè)有望持續(xù)恢復(fù)、BIPV業(yè)務(wù)加速開(kāi)拓，后續(xù)有望展現(xiàn)較強(qiáng)成長(zhǎng)性，當(dāng)前已具備投資性價(jià)比，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：與國(guó)電投合作進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，BIPV簽單進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，BIPV項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)等。