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事項(xiàng)：
　　公司發(fā)布2022年三季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110.6億，同比+6.4%，歸母凈利潤6.5億，同比+16.8%，其中22Q3單季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入37.8億，同比-4.6%，歸母凈利潤2.7億，同比+18.7%。
　　評論：
　　營收、業(yè)績穩(wěn)步增長，毛利率提升，現(xiàn)金流改善。3Q22公司營業(yè)收入110.6億元，同比+6.4%；歸母凈利潤6.5億元，同比+16.8%；扣非歸母凈利潤6.2億元，同比+18.1%；基本每股收益0.32元，同比+16.8%；毛利率和凈利率分別為14.7%和5.9%，同比分別+0.7pct、+0.5pct；費(fèi)用率8.5%，同比+0.2pct，其中銷售、管理、研發(fā)和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別同比+0.1pct、-0.1pct、+0.4pct、-0.1pct，費(fèi)用率整體保持穩(wěn)定；單季度來看，22Q3公司營收37.8億，同比-4.6%，歸母凈利潤2.7億，同比+18.7%，毛利率15.8%，同比+2.3pct、環(huán)比+1.1pct，單季度毛利率繼續(xù)改善。3Q22公司業(yè)績增速高于營收增速，主要源于高毛利的EPC總包訂單提升和鋼價(jià)下行推動(dòng)毛利率提升，以及投資收益同比+29.6%。3Q22公司收現(xiàn)比104.3%，同比+2.3pct；CFO凈額-5.7億元，同比-4.1%，略有改善。
　　訂單顯著提速，EPC積極推動(dòng)，銷售穩(wěn)定增長。3Q22公司新簽合同金額146.3億元，同比+12.0%，增速較22H1+5.0pct，個(gè)均合同額3943.0萬元，同比+8.0%。分業(yè)務(wù)類型看，專業(yè)分包一體化業(yè)務(wù)新簽訂單126.1億元，同比+23.0%，其中，工業(yè)企業(yè)類項(xiàng)目新簽70.7億元，同比+37.0%，合營連鎖業(yè)務(wù)新簽項(xiàng)目4923.0萬元，專利加盟業(yè)務(wù)再添三單（江西、陜西、河南）。22Q3公司新簽合同63.0億元，同比+32.0%，環(huán)比+63.0%，較上半年明顯提速，預(yù)計(jì)源于疫情后需求修復(fù)，以及相關(guān)工程逐步進(jìn)入施工旺季。銷量方面，前三季度公司實(shí)現(xiàn)鋼結(jié)構(gòu)銷量81.0萬噸，同比+12.0%，其中22Q3實(shí)現(xiàn)銷量30.0萬噸，同比+13.6%。
　　新業(yè)務(wù)持續(xù)布局，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)經(jīng)營韌性較強(qiáng)。1）BIPV方面，公司自09年起布局光伏建筑，報(bào)告期內(nèi)子公司精工工業(yè)與東方日升綠電建材簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，共同研發(fā)并注冊“精昇”BIPV品牌。十四五期間全國新增建筑太陽能光伏裝機(jī)容量0.5億千瓦時(shí)，預(yù)計(jì)公司BIPV業(yè)務(wù)規(guī)模將進(jìn)一步提升。2）裝配式建筑方面，子公司精工綠筑PSC裝配式集成建筑體系產(chǎn)品智能工廠實(shí)現(xiàn)年產(chǎn)100萬平米裝配式建筑生產(chǎn)能力，產(chǎn)品生產(chǎn)效率和生產(chǎn)品質(zhì)得到提升。隨著政府保障性租賃住房政策的推動(dòng)，預(yù)計(jì)將助推裝配式建筑進(jìn)一步發(fā)展。3）傳統(tǒng)業(yè)務(wù)方面，公司報(bào)告期內(nèi)工業(yè)企業(yè)新增訂單增速最高，工業(yè)建筑86%來自于5G等新興產(chǎn)業(yè)，約60%訂單來源于老客戶，客戶粘性較高，企業(yè)經(jīng)營韌性較強(qiáng)。
　　盈利預(yù)測、估值及投資評級：公司作為行業(yè)內(nèi)民營龍頭，訂單和盈利能力穩(wěn)步提升，我們預(yù)計(jì)公司2022-2024年EPS各為0.42/0.51/0.62元，對應(yīng)PE分別為10x/8x/7x，根據(jù)歷史估值法，給予2022年15x PE，目標(biāo)價(jià)6.3元/股，維持“強(qiáng)推”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格上漲，新增訂單不及預(yù)期，BIPV業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期，國內(nèi)疫情反復(fù)