>> 信達證券-金工點評報告：VIX沖高回落，短期波動警報尚未解除-250412
| 上傳日期： |
2025/4/12 |
大小： |
1994KB |
| 格式： |
pdf 共20頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
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作者： |
于明明,崔詩笛,孫石 |
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本周點評：
VIX沖高回落，短期波動警報尚未解除：本周A股市場呈現(xiàn)"過山車"行情，滬指周一單日下挫7.34%引發(fā)恐慌情緒，上證50 VIX單日飆升一倍至37.03，創(chuàng)年內(nèi)新高。隨著市場逐步企穩(wěn)修復(fù)，截至周五收盤，各品種VIX較周初峰值明顯回落，但較上周仍有明顯漲幅。波動率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著近月溢價特征，顯示市場對短期波動風(fēng)險的定價仍處警戒區(qū)間，投資者對短期市場波動預(yù)期仍然偏高。截至2025年4月11日，30日上證50VIX、滬深300VIX、中證500VIX、中證1000VIX分別為22.26、22.97、31.73及32.42，相比4月3日18.08、17.66、25.57及25.06的30日VIX均有明顯漲幅。
內(nèi)容摘要：
基差創(chuàng)階段性低點，成交持倉量沖高回落：2025年4月11日，我們預(yù)估未來一年中證500、滬深300、上證50、中證1000指數(shù)分紅點位分別為80.16、81.29、65.20、64.08。本周IC、IM合約基差相對上一周整體下行、貼水?dāng)U大，周內(nèi)均創(chuàng)階段性低點。IC、IF、IH及IM當(dāng)季合約分紅處理過的年化基差分別為-10.07%、-4.36%、-0.97%、-13.03%。
基差劇烈波動，重回全面貼水：本周A股市場觸底反彈，引發(fā)股指期貨基差劇烈波動，周一盤中多個股指期貨合約跌停，目前四大期指已重回全面貼水狀態(tài)。IC、IM季月對沖策略受到貼水?dāng)U大的影響獲得正收益，周度收益分別為0.28%與0.21%。
指數(shù)成分股分紅對季月合約基差存在影響：截至2025年4月11日，本周上證50、中證500、滬深300指數(shù)成分股中沒有股票實施分紅；中證1000成分股中有2只股票實施分紅，估算股息點約0.11，約占指數(shù)點位0.002%。在2506與2509合約存續(xù)期內(nèi)，指數(shù)成分股年報分紅影響相對較大。
VIX沖高回落，短期波動警報尚未解除：截至2025年4月11日，30日上證50VIX、滬深300VIX、中證500VIX、中證1000VIX分別為22.26、22.97、31.73及32.42。本周A股市場呈現(xiàn)"過山車"行情，滬指周一單日下挫7.34%引發(fā)恐慌情緒，上證50 VIX單日飆升一倍至37.03，創(chuàng)年內(nèi)新高。隨著市場逐步企穩(wěn)修復(fù)，截至周五收盤，各品種VIX較周初峰值明顯回落，但較上周仍有明顯漲幅。波動率期限結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)顯著近月溢價特征，顯示市場對短期波動風(fēng)險的定價仍處警戒區(qū)間，投資者對短期市場波動預(yù)期仍然偏高。
風(fēng)險因素：以上結(jié)果通過歷史數(shù)據(jù)統(tǒng)計、建模和測算完成，在市場波動不確定性下可能存在失效風(fēng)險。
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