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業(yè)績簡評
　　2025年4月11日公司披露年報，實現營收21.46億元，同比下降12.1%，主要系客戶預算減少及項目驗收進度放緩所致；實現歸母凈利潤2.04億元，同比增長4.9%；實現扣非歸母凈利潤1.14億元，同比增長44.0%。
　　經營分析
　　公司重視經營質量，毛利率及現金流持續(xù)改善。堅持以訂單毛利考核銷售一線，同時伴隨高毛利率的招采運營收入同比提升6.3%，公司整體毛利率同比增加3.4pct。24年銷售/管理/研發(fā)費用率分別為24.2%/7.8%/21.2%，分別同比變動-0.5%/0.2%/0.2%。公司加強回款管理，銷售回款23.30億元，同比下降7.5%，低于收入下滑幅度；同時支付給職工的現金同比減少，經營活動現金流凈額為2.64億元，同比增長419.8%。
　　公司持續(xù)拓展企業(yè)客戶，推進政務服務SaaS轉型。公司優(yōu)化企業(yè)招采平臺架構，整合形成面向企業(yè)用戶的“新點e交易”品牌，已中標東風公司、中鋁集團、中國節(jié)能環(huán)保、申能集團、中原農業(yè)保險等大型企業(yè)招采平臺項目。面向中小企業(yè)，公司自營SaaS平臺全年新增102個專區(qū)，同比增長20%。公司的政務業(yè)務逐步從項目制轉變?yōu)镾aaS模式，24年政務產品新增項目超1,500個，新增客戶370余家，大模型+一網統管項目已落地按年訂閱收費的運營模式。
　　公司使用AI技術賦能招標采購全流程場景，已推出AI+物料治理、AI+輔助評標、AI+供應商管理、智能客服等產品；面向政府端的全國首個公共資源交易領域AI大模型“交易大腦”提供AI智能輔助評審、交易代理智能體、智能問答機器人、智能審查機器人和招標采購文本生成等應用。
　　盈利預測
　　根據公司年報，我們預計2025-2027年公司實現營收23.23/26.01/29.23億元，同比增長8.22%/12.00%/12.37%；預計歸母凈利潤為2.80/3.32/3.84億元，同比增長36.99%/18.74%/15.72%，對應35.85/30.19/26.09倍PE，維持“買入”評級。
　　風險提示
　　政府端客戶信息化投入不及預期，招采運營業(yè)務增長不及預期，市場競爭加劇，應收賬款和存貨偏高風險。