>> 國信證券-金開新能(600821)新能源持續(xù)發(fā)展，“綠電+”融合模式有序推進-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 324KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
黃秀杰,鄭漢林,劉漢軒 |
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核心觀點
營業(yè)收入實現(xiàn)增長，歸母凈利潤基本持平。2024年，公司現(xiàn)營業(yè)收入36.12億元（+8.55%），歸母凈利潤8.03億元（+0.05%），扣非歸母凈利潤7.36億元（+0.42%）。公司營業(yè)收入增長主要系售電量增長影響，2024年公司發(fā)電量79.05億千瓦時（+11.63%），售電量77.57億千瓦時（+10.82%）。公司歸母凈利潤增幅低于營業(yè)收入增幅的原因是：一是電價下降導致毛利率下降，2024年公司整體毛利率為55.11%，同比減少1.88pct；二是資產(chǎn)減值損失大幅增加，2024年公司資產(chǎn)減值損失1.26億元，同比增加72.60%。
新能源發(fā)電裝機容量持續(xù)增長，未來新能源項目盈利有望逐步趨穩(wěn)。2024年，公司新增并網(wǎng)裝機容量合計1073MW，其中風電257MW、光伏816MW，截至2024年，公司核準裝機容量7468MW，并網(wǎng)容量5554MW，分別同比增長16%、24%。未來公司將持續(xù)推動新能源主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展，實現(xiàn)裝機容量進一步增長。“136號文”發(fā)布后，推動新能源上網(wǎng)電量全面進入電力市場，有助于新能源發(fā)電項目維持合理收益率水平，新能源發(fā)電項目盈利有望逐步趨于穩(wěn)健。
“綠電+”應用場景布局推進，形成新的業(yè)績增長動能。公司依托現(xiàn)有新能源發(fā)電的經(jīng)營基礎(chǔ)和規(guī)模優(yōu)勢，積極探索“綠電+”產(chǎn)業(yè)賦能新模式，布局“綠電+算力”領(lǐng)域，占據(jù)電算協(xié)同發(fā)展機遇；同時把握國家重大能源基地建設(shè)的發(fā)展機遇，加快煤化工、電解鋁、鐵合金、鎂冶煉等方向探索，助力高耗能行業(yè)轉(zhuǎn)型升級。公司深化與高載能、高附加值產(chǎn)業(yè)融合，打造綠電與產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展新業(yè)態(tài)。目前，在“綠電+算力”領(lǐng)域，公司下屬全資子公司金開伊吾與無問芯穹簽署了人工智能算力技術(shù)服務合同，公司在新能源與智算中心一體化項目落地，為公司未來發(fā)展提供有力支撐；公司也積極關(guān)注“綠電+高載能行業(yè)”及“綠電+煤化工”等領(lǐng)域發(fā)展機遇，穩(wěn)步推進相關(guān)技術(shù)路徑和業(yè)務模式。
風險提示：電量下降；電價下滑；新能源項目投運不及預期；行業(yè)政策變化風險。
投資建議：由于電價下降影響，下調(diào)盈利預測。預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為8.9/9.7/10.6億元（2025-2026年原預測值為9.4/10.5億元），同比增長10.4%/9.9%/8.6%；EPS分別為0.44/0.49/0.53元，當前股價對應PE為12.6/11.5/10.6X。維持“優(yōu)于大市”評級。
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