>> 銀河證券-金開新能(600821)2024年年報點評：現(xiàn)金分紅比例提升，積極探索綠電+業(yè)務(wù)-250410
| 上傳日期： |
2025/4/10 |
大小： |
1734KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陶貽功,梁悠南 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營收36.12億元，同比+8.55%，實現(xiàn)歸母凈利8.03億元(扣非7.36億元)，同比+0.05%(扣非同比+0.42%)。24Q4單季度實現(xiàn)營收7.82億元，同比+5.75%，實現(xiàn)歸母凈利0.56億元（扣非0.32億元)，同比-13.13%（扣非同比-27.91%）。2024年，公司向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利2元（含稅，含中期分紅)，對應(yīng)現(xiàn)金分紅比例49.02%，相較2023年的43.28%提升5.74pct。以2025/4/9股價為基礎(chǔ)，測算公司2024年現(xiàn)金分紅對應(yīng)的股息率為3.57%。
投資收益對公司業(yè)績有正向貢獻，減值、所得稅、少數(shù)股東損益為拖累項，2024年，公司實現(xiàn)投資凈收益3.01億元，同比增長108%/1.56億元；具體來看，2024年公司因處置長期股權(quán)投資產(chǎn)生投資收益0.61億元，同比增加0.61億元，主要系被動稀釋喪失對寧夏知臨科技發(fā)展有限公司的控制權(quán)所致；權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資收益為2.38億元，同比增長71%/0.99億元，預(yù)計主要系金開啟昱合伙成為公司子公司，使得金開啟昱合伙原聯(lián)營公司英利發(fā)展成為公司的聯(lián)營公司，2024年，英利發(fā)展在權(quán)益法下確認的投資收益為1.23億元。2024年，公司計提資產(chǎn)減值準備1.62億元，同比增加121%，其中信用減值損失0.36億元，固定資產(chǎn)減值損失1.20億元，商譽減值損失0.06億元。2024年，公司所得稅費用為1.61億元，同比增長41%/0.47億元，主要由于部分存量項目所得稅減免優(yōu)惠到期；公司產(chǎn)生少數(shù)股東損益1.05億元，同比增長81%/0.47億元。
2024年風(fēng)電電量、電價表現(xiàn)更優(yōu)，毛利率同比有所提升。截至24年末，公司累計裝機容量5.55GW，其中風(fēng)電1.51GW、光伏3.91GW、生物質(zhì)及儲能0.13GW。2024年，公司新增裝機107.3萬千瓦，其中光伏81.6萬千瓦、風(fēng)電25.7萬千瓦。2024年，公司實現(xiàn)發(fā)電量79.05億千瓦時，較上年增長10.60%，其中風(fēng)電35.60億千瓦時，同比+11.79%；光伏42.97億千瓦時，同比+9.72%。我們按營業(yè)收入/發(fā)電量簡單測算公司的平均上網(wǎng)電價，2024年風(fēng)電為0.424元/kWh，同比-1.5%；光伏為0.442元/kWh，同比-6.20%綜合電量和電價，2024年公司風(fēng)電、光伏分別實現(xiàn)營收15.08、18.99億元，同比+10.16%、+2.93%，毛利率分別為65.55%、49.62%，同比+1.66、-2.82pct。
在手新能源儲備豐富，同時積極布局綠電+業(yè)務(wù)。截至24年末，公司核準項目裝機容量為7.47GW,其中已并網(wǎng)裝機5.55GW，在建項目裝機0.86GW，待開發(fā)項目裝機1.06GW，在手項目儲備豐富，支撐未來裝機容量增長。在發(fā)展新能源業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，公司積極開拓算力、化工等高耗能應(yīng)用場景，發(fā)揮其與綠電產(chǎn)業(yè)的協(xié)同優(yōu)勢。算力方面，公司于2024年10月9日發(fā)布投資建設(shè)新疆昌吉州昌吉市2,000P智算中心項目及參股智算中心運營公司的公告，并于2025年2月6日公告為無問芯穹公司提供人工智能算力技術(shù)服務(wù)，考慮到未來國內(nèi)算力規(guī)模的增長潛力以及政策層面建設(shè)綠色算力的導(dǎo)向,我們預(yù)計未來綠電+算力將大有可為?；し矫?，公司公告設(shè)立全資子公司金開新疆煤制氣有限公司，通過綠電制氫助力煤化工產(chǎn)業(yè)綠色、低碳轉(zhuǎn)型。
重視投資者回報，分紅、回購、增持多措并舉?，F(xiàn)金分紅方面，公司23、24年分紅比例在40%-50%區(qū)間內(nèi)，其中24年進行中期分紅，根據(jù)公司最新發(fā)布的“提質(zhì)增效重回報”行動方案，公司將探索中期分紅常態(tài)化，擬在符合股東大會授權(quán)范圍和利潤分配條件的情況下適時實施2025年中期分紅?；刭彿矫妫?024年公司累計回購金額為1.48億元（含印花稅及交易費等費用)，占2024年歸母凈利潤的18.44%。增持方面，公司控股股東金開企管分別于2024年11月及2025年1月披露增持股份計劃,增持總金額不低于2億元(含本數(shù))，不超過4億元（含本數(shù))。
投資建議：預(yù)計公司2025-2027年將分別實現(xiàn)歸母凈利潤9.23、11.35、13.77億元，對應(yīng)PE 12.14x、9.87x、8.14x，維持推薦評級。
風(fēng)險提示：裝機增長不及預(yù)期的風(fēng)險；風(fēng)、光資源不及預(yù)期的風(fēng)險；電價超預(yù)期下跌的風(fēng)險等。
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