>> 國元證券-電新行業(yè)深度報告：新型水性粘結(jié)劑革故鼎新，賦能新藍(lán)海-250413
| 上傳日期： |
2025/4/13 |
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| 2084KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
國元證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
龔斯聞,張帥峰 |
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報告要點(diǎn)
新型硅碳負(fù)極取得質(zhì)的突破，規(guī)?；慨a(chǎn)在即
隨著我國新能源汽車產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，追求長續(xù)航和充電效率一直是行業(yè)發(fā)展的焦點(diǎn)。相比傳統(tǒng)石墨負(fù)極，硅碳負(fù)極憑借超高理論比容量（約4200 mAh/g）、較高的能量密度以及快速充放電能力，成為產(chǎn)業(yè)重點(diǎn)的發(fā)展趨勢。近年來，產(chǎn)業(yè)通過CVD法制備新型硅碳在納米結(jié)構(gòu)調(diào)控、碳包覆優(yōu)化、粘結(jié)劑體系改進(jìn)及制備工藝升級方面取得突破性進(jìn)展，隨著成本下降及產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，硅碳負(fù)極正邁向規(guī)?；慨a(chǎn)階段。
硅負(fù)極膨脹劇烈，PAA粘結(jié)劑粘結(jié)力強(qiáng)，高度適配
硅負(fù)極在充放電過程中與金屬鋰發(fā)生合金化反應(yīng)，其體積膨脹可達(dá)300%以上，易導(dǎo)致硅顆粒粉碎、SEI膜破裂、活性材料脫落等問題，嚴(yán)重影響電池的循環(huán)壽命。聚丙烯酸（PAA）粘結(jié)劑與硅負(fù)極具有優(yōu)異的化學(xué)兼容性，憑借其優(yōu)異的粘結(jié)力、良好的機(jī)械柔性及可調(diào)控的交聯(lián)結(jié)構(gòu)，能夠有效緩沖硅顆粒的體積變化，增強(qiáng)電極穩(wěn)定性，改善界面離子傳輸特性，成為硅碳負(fù)極極片合漿環(huán)節(jié)不可或缺的關(guān)鍵成份。
硅碳負(fù)極助力PAA粘結(jié)劑打開市場空間，未來可期
隨著硅碳負(fù)極商業(yè)化的逐漸放量，PAA粘結(jié)劑有望進(jìn)入快速發(fā)展期。據(jù)華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院統(tǒng)計，2024年P(guān)AA粉體需求量為1.3萬噸；假設(shè)2030年硅碳負(fù)極材料出貨量30萬噸，在石墨負(fù)極材料摻雜比例為10%，負(fù)極極片粘結(jié)劑占比為2%，則帶來PAA需求增量6萬噸，2030年P(guān)AA粉體需求量有望超過7.3萬噸以上。
投資建議
PAA粘結(jié)劑作為鋰電池硅碳負(fù)極的關(guān)鍵材料，市場需求有望迎來爆發(fā)式增長。建議關(guān)注具有先發(fā)優(yōu)勢的領(lǐng)軍企業(yè)如日播時尚（收購茵地樂）、回天新材、鹿山新材等公司。
風(fēng)險提示：硅碳負(fù)極規(guī)?；M(jìn)度不及預(yù)期；行業(yè)競爭加劇的風(fēng)險；新型粘結(jié)劑替代的風(fēng)險；原材料價格波動的風(fēng)險。
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