>> 中泰期貨-黑色報告：下游成交顯現(xiàn)弱勢，黑色短期震蕩行情-250412
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
大小： |
8372KB |
| 格式： |
pdf 共198頁 |
來源： |
中泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
裴紅彬,張林,董雪珊 |
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交易邏輯和核心觀點
受對等關(guān)稅等出口預期影響，在產(chǎn)業(yè)端沒有新利多情況下，鋼材市場延續(xù)了降成本邏輯，鋼材走勢震蕩趨弱。
從驅(qū)動來看，從國內(nèi)供需驅(qū)動來看，下游行業(yè)需求，房地產(chǎn)新房高頻銷售數(shù)據(jù)環(huán)比好轉(zhuǎn)，但是房屋新開工同比依然為負；基建等工程項目開工較多，但是資金依然有壓力，整體工程進度施工較慢，混凝土發(fā)貨量依然維持同比減量，整體建材需求表現(xiàn)較弱；卷板需求方面，在消費政策刺激下，機械、汽車、家電等卷板類需求尚可，集裝箱、造船，電力、新能源等需求表現(xiàn)較好，不過近期鍍鋅增加等鋼材成交明顯轉(zhuǎn)弱；出口在五部門聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于應征國內(nèi)環(huán)節(jié)稅貨物出口優(yōu)化服務規(guī)范管理有關(guān)事項的公告》后，標志著“買單出口”后期將嚴查，遠期不利于出口高景氣的持續(xù)性。供應端方面，鐵水產(chǎn)量增加，鋼廠盈利尚可，后期鐵水產(chǎn)預計穩(wěn)定有增；品種來看，熱卷、中厚板產(chǎn)量回升，熱卷、冷軋、鍍鋅等卷板整體從庫銷比看壓力開始顯現(xiàn)；螺紋線材產(chǎn)量微增，但庫存依然處于低位水平。整體庫銷比相比往年處于偏高水平，供需略顯壓力。
從成本來看，原料價格近期廢鋼以及鐵礦石價格維持震蕩，焦炭暫且止跌，成本有基本平穩(wěn)。螺紋電爐平電成本3250~3300左右，長流程成本以及富寶口徑計算谷電成本在3100左右，暫時主力合約鋼材價格在谷電成本存在支撐。從結(jié)構(gòu)來看，在出口轉(zhuǎn)弱等需求減弱以及供給側(cè)影響下，原料相對更加弱勢，遠期鋼廠利潤和鋼礦等比價有望回升。
綜合來看，高供給和新增出口政策影響的影響下，短期預計在上周跳空缺口和低點之間震蕩，中長期維持震蕩趨弱格局。
重點策略推薦
趨勢方面，短期震蕩思路，中長期逢高偏空操作。
套利方面，卷螺價差或高位回落；鐵礦石5-9或9-1正套參與；重點關(guān)注限產(chǎn)下，鋼礦比價的遠期回升。
期現(xiàn)方面，基差處于高位正套逐步平倉，或者適量反套操作；
期權(quán)方面，前期賣出寬跨建議持有或逐步獲利平倉。
風險提示：美關(guān)稅影響反復，供給側(cè)政策超過預期。
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