>> 招商期貨-原油周度報告：供需雙利空，油價或持續(xù)偏弱-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
招商期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安婧 |
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市場表現(xiàn)：（0407-0411）本周油價再度下跌，布倫特一度跌至58美元/桶的四年歷史低點，因貿(mào)易摩擦的升級，并且本周油價波動加大，因美國關(guān)稅政策的反復(fù)，以及市場對周六美伊談判的預(yù)期，擔(dān)心伊朗被加大制裁，均導(dǎo)致多空雙方激勵的博弈。但周六消息，美伊談判氣氛融洽，預(yù)計19日再次會談，這可能導(dǎo)致周一油價再度下跌。
基本面：供應(yīng)端，歐佩克+宣布5月超預(yù)期增產(chǎn)41萬桶/天，市場預(yù)期6月開始將減少增產(chǎn)規(guī)模，或每月增產(chǎn)13-14萬桶/天，并且認(rèn)為補償性減產(chǎn)并不會真正執(zhí)行。4月11日，加拿大至美國輸油管道keystone（運力62萬桶/天）因泄漏暫時關(guān)停，利好WTI月差，預(yù)計關(guān)停1-2周。需求端，歐美煉廠檢修期即將結(jié)束，煉廠將加大采購備貨，因此近月原油需求有支撐，但遠(yuǎn)月來看，全球貿(mào)易摩擦的升級或使得全球經(jīng)濟(jì)以及油品需求面臨大幅下調(diào)，關(guān)注各國關(guān)稅政策及美股走勢。庫存方面，美國原油商業(yè)庫存開始累積，因美國煉廠季節(jié)性檢修，但庫存水平仍處于低位。
總體來看，在歐佩克+擴(kuò)大增產(chǎn)規(guī)模后，意味著油價下方的支撐被削弱，在貿(mào)易摩擦升級后，需求減量難以預(yù)測，油價下行風(fēng)險仍然較大，油價或進(jìn)一步下探頁巖油生產(chǎn)成本和歐佩克的心里底線，若美國不加大對伊朗原油的制裁，那么油價需要跌至產(chǎn)油國主動減產(chǎn)并實現(xiàn)再平衡為止，因此原油交易的大方向應(yīng)以逢高空為主，尤其是遠(yuǎn)月合約將比近月更弱，近月供應(yīng)增量不大，6-8月又是需求旺季，關(guān)稅對油品需求的影響具有滯后性，因此原油遠(yuǎn)期曲線Back結(jié)構(gòu)將保持。交易上，由于SC遠(yuǎn)月缺乏流動性，因此建議觀望。雖然基本面近強遠(yuǎn)弱，但下跌時通常近月主力合約跌幅更大，因此不建議參與。
風(fēng)險點：關(guān)稅政策的解除，歐佩克+停止增產(chǎn)，頁巖油減產(chǎn)，美國加大對俄、伊朗、委內(nèi)的制裁。
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