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本周（2025年4月7日至2025年4月11日）食品飲料板塊上漲0.20%，跑贏上證指數(shù)3.30pct。本周食品飲料板塊漲幅前五分別為貝因美（41.43%)、西部牧業(yè)（39.50%)、品渥食品（35.23%)、熊貓乳品（17.25%)和新乳業(yè)（12.66%)。
　　白酒：板塊展現(xiàn)防御屬性，關(guān)注后續(xù)提振內(nèi)需增量政策。古井貢酒發(fā)布業(yè)績快報(bào)，經(jīng)初步核算，2024年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入235.8億元/同比+16.4%，歸母凈利潤55.1億元/同比+20.2%。貴州茅臺(tái)截至4月7日已累計(jì)回購股份131.59萬股，支付總金額19.48億元，公司將盡快完成剩余約40.5億元的回購及股份注銷程序，并已著手起草新一輪回購股份方案，提振市場信心。五糧液集團(tuán)計(jì)劃自4月9日起的6個(gè)月之內(nèi)增持股份公司股票，擬增持金額5-10億元（含兩端），展現(xiàn)對公司未來持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的信心和對公司長期價(jià)值的認(rèn)可。本周白酒SW下跌0.43%，舍得酒業(yè)、山西汾酒、古井貢酒、金徽酒、貴州茅臺(tái)錄得上漲。情緒面看，特朗普對等關(guān)稅政策沖擊，板塊系統(tǒng)性下跌，但對比大盤展現(xiàn)出更強(qiáng)的防御屬性；關(guān)稅沖擊背景下提振內(nèi)需是后續(xù)政策發(fā)力重點(diǎn)，白酒作為消費(fèi)類核心資產(chǎn)配置價(jià)值凸顯?；久婵?，消費(fèi)需求仍處于磨底階段，我們認(rèn)為本輪周期的需求收縮主因產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及人口結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，對比2018-2019年周期或需要更長的需求復(fù)蘇時(shí)間。個(gè)股推薦方面，把握三條投資主線：1）抗風(fēng)險(xiǎn)能力經(jīng)過多輪周期驗(yàn)證的板塊龍頭貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒；2）數(shù)字化工程逐步顯現(xiàn)正反饋、估值超跌修復(fù)的瀘州老窖；3）基地市場仍有份額提升邏輯的今世緣、迎駕貢酒、古井貢酒；也建議關(guān)注渠道風(fēng)險(xiǎn)加速釋放的洋河股份、口子窖、酒鬼酒等。
　　大眾品：關(guān)注一季報(bào)密集披露，板塊需求持續(xù)修復(fù)。啤酒：燕京U8延續(xù)30%以上銷量增速，疊加改革深化促進(jìn)效率提升，燕京啤酒進(jìn)入利潤快速釋放階段。零食：第二季度基數(shù)壓力顯著緩解，繼續(xù)挖掘成長性突出的alpha型個(gè)股，重點(diǎn)關(guān)注魔芋品類成長紅利。調(diào)味品：進(jìn)入年報(bào)密集公布期間，關(guān)注餐飲預(yù)期修復(fù)。速凍食品：巴比食品公布2024年業(yè)績，提高分紅率回饋股東。乳制品：潛在政策催化，需求平穩(wěn)復(fù)蘇，供給加速出清，布局2025年供需改善帶來的向上彈性。飲料：即將迎來旺季檢驗(yàn)，龍頭目標(biāo)積極預(yù)計(jì)景氣延續(xù)。
　　投資建議：本周推薦組合為貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、燕京啤酒、衛(wèi)龍美味、頤海國際等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：需求恢復(fù)較弱；原材料價(jià)格大幅上漲；市場競爭加劇