>> 方正中期期貨-有色金屬周度策略-250413
| 上傳日期： |
2025/4/14 |
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| 4209KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評級： |
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作者： |
胡彬,楊莉娜,梁海寬 |
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銅：
【投資建議】關(guān)稅利空階段性出盡，美股出現(xiàn)企穩(wěn)，國內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)反彈，市場恐慌情緒有所緩解，商品市場風(fēng)險(xiǎn)偏好回升。銅作為“銅博士”對宏觀預(yù)期計(jì)價(jià)更為顯著，滬銅本周探底回升，領(lǐng)漲有色板塊。銅當(dāng)前基本面仍是大宗商品中最好的品種之一，供需緊平衡的矛盾短期仍在。尤其礦端當(dāng)前供給約束較強(qiáng)，國內(nèi)4月冶煉廠檢修增多，且美國的虹吸效應(yīng)仍在。本次對等關(guān)稅銅暫時(shí)豁免，意味著跨大西洋的套利仍將持續(xù)，紐約和倫敦的結(jié)構(gòu)性矛盾會(huì)繼續(xù)支撐后續(xù)銅價(jià)。需求方面，中美制造業(yè)PMI連續(xù)2個(gè)月維持榮枯線上方，國內(nèi)終端需求仍處于旺季。4月銅箔，銅管，精銅桿和銅板帶企業(yè)開工率預(yù)計(jì)均將環(huán)比上升。國內(nèi)銅社庫已實(shí)現(xiàn)連續(xù)6周去庫，且去庫節(jié)奏加快，當(dāng)前庫存較去年同期低13.8萬噸，較年內(nèi)高點(diǎn)下降10.5萬噸。本輪銅價(jià)短期非理性的下跌將有效激發(fā)下游產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求的釋放。對于下游產(chǎn)業(yè)客戶而言，建議利用此次機(jī)會(huì)加大買保的力度，有效降低未來生產(chǎn)成本。滬銅短期上方壓力區(qū)間在77000-78000元/噸附近，下方支撐區(qū)間在73000-74000元/噸附近。
【套利建議】當(dāng)下可考慮銅2505和2506合約間的正套機(jī)會(huì)。
【期權(quán)建議】
銅當(dāng)前基本面依舊健康，下游剛性需求較強(qiáng)，價(jià)格短期下跌受恐慌情緒影響，但市場情緒平復(fù)后，未來反彈力度預(yù)計(jì)較強(qiáng)。期權(quán)方面可嘗試買入遠(yuǎn)月深度虛值看漲期權(quán)，或構(gòu)建買入跨式策略以做多波動(dòng)率。
鋁及氧化鋁：
【投資建議】宏觀影響復(fù)雜多變，盤面情緒變化較快?；久娣矫骐娊怃X依然維持供強(qiáng)需偏弱，建議觀望或波段操作為主，需關(guān)注宏觀及板塊共振影響。滬鋁05合約上方壓力區(qū)間20000-21000，下方支撐區(qū)間19000-19200。氧化鋁盤面有所反彈，現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，出口窗口關(guān)閉下交易所注冊倉單維持高位，氧化鋁廠開始大面積檢修或能支撐盤面，建議關(guān)注行情的筑底可能，順勢而為。05合約上方壓力區(qū)間3000-3200，下方支撐區(qū)間2600-2700。
【套利建議】暫無較好套利機(jī)會(huì)
【期權(quán)建議】鋁建議雙賣策略（19000-21000）
錫：
【投資建議】宏觀不確定性較強(qiáng)，加之剛果金的復(fù)產(chǎn)預(yù)期，盤面波動(dòng)加劇。建議暫時(shí)觀望為主，或短線波段操作為宜。需關(guān)注事態(tài)發(fā)展情況以及宏觀影響，上方壓力區(qū)間290000-300000，下方支撐區(qū)間245000-250000。
【套利建議】暫無較好套利機(jī)會(huì)
【期權(quán)建議】推薦賣虛值看漲（300000）
鋅：
【投資建議】關(guān)稅博弈，市場有所消化，有色多數(shù)上漲修復(fù)。加工費(fèi)上行趨勢繼續(xù)明確。鋅階段呈現(xiàn)修復(fù)反彈，但有色中依然相對偏弱，近期來看下方21600-22000支撐暫有效，上方注意短線23000-23200附近壓力。趨勢逢高偏空思路為主。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】買入牛市價(jià)差
鉛：
【投資建議】關(guān)稅博弈沖擊緩和，有色修復(fù)反彈延續(xù)。鉛供應(yīng)端多空信息并存，成本端支撐再現(xiàn)鉛價(jià)料繼續(xù)修復(fù)反彈。鉛跟隨修復(fù)反彈波動(dòng)延續(xù)，期貨強(qiáng)于現(xiàn)貨不過倉單暫未增，近期來看，階段支撐16500-16800附近支撐暫可能有效，上檔關(guān)注17200-17500壓力。期權(quán)雙賣策略。
【套利建議】無
【期權(quán)建議】雙賣策略（16000-18000）
鎳及不銹鋼：
【投資建議】關(guān)稅博弈談判變化影響逐漸有所消化，有色修復(fù)反彈。印尼PNBP政策預(yù)計(jì)將要出臺(tái)，不過4月下半月預(yù)計(jì)礦端重心有所下移，對鎳整體成本上升支持存在但較前期有所減弱。鎳修復(fù)反彈，波動(dòng)回升，近期下方支撐11.5-11.8萬，12萬上方走勢偏多，暫上觀12.3-12.5附近壓力，若宏觀情緒進(jìn)一步正面共振可能會(huì)有進(jìn)一步上沖。下周關(guān)注印尼資源稅率是否落地以及影響程度，若不及預(yù)期則需防再度沖高回落。不銹鋼波動(dòng)整理，關(guān)稅沖擊后出現(xiàn)修復(fù)反彈。不銹鋼4月排產(chǎn)中印300系微增，鎳生鐵成交價(jià)格松動(dòng)，成本支持有所弱化。不銹鋼近期于12500-12800持穩(wěn)反彈，壓力位繼續(xù)看13200-13500，鎳/不銹鋼繼續(xù)回升。
【套利建議】多鎳空不銹鋼
【期權(quán)建議】買入牛市價(jià)差
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