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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)，實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入29.43億元，同比增長9.27%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤4.49億元，同比增長7.06%，實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤4.29億元，同比增長13.66%。
　　毛利率持續(xù)提升，彰顯產(chǎn)品競爭力。2024年公司整體毛利率為40.35%，同比增長2.19%。分產(chǎn)品看，耳機(jī)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入18.41億元，同比增長2.79%；毛利率39.61%，同比增長3.17%。音響設(shè)備實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.97億元，同比增長20.39%；毛利率41.31%，較上年同期增加2.85%。分地區(qū)看，內(nèi)銷營業(yè)收入23.12億元，同比增長11.57%；毛利率39.73%，同比增長3.53%。出口營業(yè)收入6.31億元，同比增長1.61%；毛利率42.62%，同比增長1.49%。
　　品牌建設(shè)不斷強(qiáng)化，銷售費(fèi)用投入加大。2024年公司銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為12.92%/2.92%/6.24%，同比+1.35pct/-0.33pct/+0pct。銷售費(fèi)用率上升較大，銷售費(fèi)用絕對(duì)值同比增長31.52%，主要因廣告費(fèi)用和人工成本的增加。公司宣傳“匠心誠意好聲音”理念的同時(shí)，借助品牌代言人王一博的號(hào)召力將目標(biāo)用戶群體拓展到女性用戶。順應(yīng)移動(dòng)互聯(lián)時(shí)代大趨勢，公司大力建設(shè)線上銷售通路、不斷提升社交媒體運(yùn)營能力。歷經(jīng)多年的努力與積累，公司實(shí)現(xiàn)了在京東、天貓等中國頭部線上平臺(tái)上的銷售額領(lǐng)先，抖音、小紅書等平臺(tái)的銷售額也在穩(wěn)步增長。
　　持續(xù)投入AI與OWS產(chǎn)品布局，開啟新成長空間。公司的漫步者摘要提取算法”、“漫步者機(jī)器翻譯算法”已經(jīng)完成了國家互聯(lián)網(wǎng)信息辦公室關(guān)于深度合成服務(wù)算法的備案，功能更豐富的各類AI產(chǎn)品在持續(xù)開發(fā)中。開放式耳機(jī)（OWS）市場處于快速增長階段，是公司自2024年起大力投入的方向之一。公司在2025年4月表示已經(jīng)全面布局了開放式耳機(jī)的各種形態(tài)，包括耳掛式、后掛式、耳夾式，截至目前已上市的型號(hào)達(dá)到十余款，今年對(duì)各式產(chǎn)品形態(tài)、各段定價(jià)范圍、各個(gè)子品牌的開放式耳機(jī)將繼續(xù)保持較大的投放力度。
　　維持增持”評(píng)級(jí)。公司業(yè)績穩(wěn)健增長，同時(shí)不斷強(qiáng)化品牌建設(shè)和布局新產(chǎn)品，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入為34.01/39.56/46.27億元，歸母凈利潤5.38/6.22/7.31億元，維持增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)；原材料價(jià)格和人工成本上漲風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。