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事件：2025年4月11日，螢石網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2024年度報(bào)告及2025年一季度報(bào)告，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.42億元，同比增長(zhǎng)12.41%；歸母凈利潤(rùn)5.04億元，同比下降10.52%。2025年一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入13.80億元，同比增長(zhǎng)11.59%；歸母凈利潤(rùn)1.38億元，同比增長(zhǎng)10.42%。
　　打造PaaS物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)模式，用戶付費(fèi)率持續(xù)提升。作為全球化物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)提供商，螢石云通過構(gòu)建多數(shù)據(jù)中心+就近服務(wù)點(diǎn)的方式服務(wù)客戶。螢石云聚焦視覺技術(shù)，與B端開發(fā)者客戶共創(chuàng)以AI音視頻為核心的全棧開放的PaaS物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)服務(wù)模式。2024年，公司云平臺(tái)服務(wù)實(shí)現(xiàn)收入10.52億元，同比增長(zhǎng)22.87%；月活躍用戶數(shù)6552.81萬名，同比增長(zhǎng)20.31%；以月活為基準(zhǔn)人均付費(fèi)16.06元，同比增長(zhǎng)2.12%。其中，C端增值服務(wù)收入5.16億元，同比增長(zhǎng)19.50%，人均付費(fèi)168.59元，同比增長(zhǎng)1.30%；B端開發(fā)者客戶服務(wù)收入5.36億元，同比增長(zhǎng)26.30%，人均付費(fèi)47916元，同比增長(zhǎng)12.73%。
　　聚焦AI終端和具身智能，產(chǎn)品矩陣持續(xù)擴(kuò)展。1）智能家居攝像機(jī)是公司現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收29.48億元，銷售量超過1831萬臺(tái)，出貨量蟬聯(lián)全球第一。公司發(fā)布了S10視頻通話攝像機(jī)、可移動(dòng)寵物看護(hù)攝像機(jī)TAMO、睛小豆智能家居攝像機(jī)等多款新品，推動(dòng)智能家居攝像機(jī)向視覺化、場(chǎng)景化、智能化升級(jí)。2）智能入戶作為第二增長(zhǎng)曲線，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.48億元，同比增長(zhǎng)47.87%。螢石智能鎖憑借卓越的人臉識(shí)別和視覺能力進(jìn)入行業(yè)前列，Y3000系列成為爆品熱銷款。3）智能服務(wù)機(jī)器人作為孵化業(yè)務(wù)，2024年實(shí)現(xiàn)收入1.66億元，同比增長(zhǎng)265.12%。公司聚焦具身機(jī)器人積極進(jìn)行實(shí)踐和開拓，持續(xù)打磨家用清潔機(jī)器人和陪伴機(jī)器人產(chǎn)品。
　　生態(tài)體系升級(jí)為“2+5+N”，構(gòu)筑“全景式”智慧物聯(lián)生活。2024年，螢石生態(tài)體系全面升級(jí)為“2+5+N”，從物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)單核心升級(jí)為AI+螢石物聯(lián)云雙核驅(qū)動(dòng)，智能家居攝像機(jī)、智能入戶、智能服務(wù)機(jī)器人、智能控制和智能穿戴形成五大AI交互類核心自研產(chǎn)品線，通過生態(tài)控制器開放接入環(huán)境控制、智能影音等子系統(tǒng)生態(tài)下的N類生態(tài)產(chǎn)品。公司研發(fā)的螢石藍(lán)海大模型可實(shí)現(xiàn)邊緣計(jì)算和云計(jì)算協(xié)同，具備開發(fā)開放、智能交互及具身代理三大體系化AI能力，螢石AI中臺(tái)提供兒童看護(hù)、老人看護(hù)、機(jī)器人協(xié)同等多智能體能力。
　　投資建議：螢石網(wǎng)絡(luò)深度布局AI終端、具身智能、物聯(lián)網(wǎng)云平臺(tái)，以升級(jí)后的“2+5+N”生態(tài)體系持續(xù)迭代現(xiàn)有產(chǎn)品，中長(zhǎng)期在AI+螢石物聯(lián)云雙核驅(qū)動(dòng)下或?qū)⒊掷m(xù)受益，預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為62.58、73.85、88.62億元，歸母凈利潤(rùn)分別為7.17、9.67、13.1億元，2025年4月11日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)市盈率40X、30X、22X，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)發(fā)展不確定，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇。