>> 中銀證券-欣旺達(300207)核心業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，“對等關稅”影響有限-250415
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 753KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
武佳雄,李揚 |
| 下載權限： |
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美國宣布對華加征“對等關稅”引發(fā)市場對公司業(yè)績擔憂，公司于互動問答平臺表示加征關稅對公司影響較小。公司傳統核心業(yè)務穩(wěn)健發(fā)展，動力和儲能電池業(yè)務成長性值得期待；維持增持評級。
支撐評級的要點
公司銷往美國產品主要為間接銷售，關稅對公司業(yè)績影響較?。好绹偨y特朗普于東部時間4月2日發(fā)布行政令，宣布對華征收34%的“對等關稅”，此后分別于4月8日和4月10日相繼兩次將稅率調整至84%和125%，引發(fā)市場對公司經營和業(yè)績擔憂。根據公司2024年半年報披露，上半年公司國外營收96.85億元，占營收比例40.49%；毛利潤8.94億元，占毛利潤比例22.53%。美國“對等關稅”政策頒布后，公司于互動問答平臺澄清，公司產品出口形式主要為出口到保稅倉，直接出口美國比例極小，關稅對公司影響較小。
消費類電池電芯自供率提升，盈利能力有望持續(xù)改善：公司積極推進“pack+電芯”模式在消費類客戶中的拓展，截至2024年11月，公司消費電芯自供率已經超過35%。隨著電芯在筆記本電腦客戶中應用、量產，會對公司毛利率來帶提升。隨著手機市場需求復蘇及公司進一步開拓客戶，疊加自供率提升，公司消費電池業(yè)務盈利水平具備進一步提升空間。
動力電池客戶持續(xù)拓展，鐵鋰快充處于行業(yè)領先水平：公司目前主要客戶是理想、東風、吉利、雷諾、日產等，除此之外，公司也獲得了沃爾沃、德國大眾等客戶定點。公司將持續(xù)拓展客戶，與國外知名汽車廠商建立合作關系。公司2024年上半年發(fā)布的LFP欣星馳電池充電倍率可達到6C，全場景實現10分鐘充電至80%電量，能量密度能達到450Wh/L，結合新一代高集成系統方案，體積利用率超80%，處于行業(yè)領先水平。隨著客戶拓展和產品力提升，公司動力電池業(yè)務成長性值得期待。
估值
在當前股本下，結合公司過往業(yè)績，考慮公司消費電芯自供比例提升、動力電池業(yè)務向好發(fā)展，我們調整公司2024-2026年預測每股收益調整至0.89/1.21/1.47元（原預測為0.68/0.91/1.14元），對應市盈率20.7/15.2/12.6倍；維持增持評級。
評級面臨的主要風險
全球3C產品需求不達預期；新能源汽車產業(yè)政策風險；公司動力電池研發(fā)、產能釋放與消化不達預期。
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