>> 西南證券-富瑞特裝(300228)2024年年報點評：2024年歸母凈利潤同比+49%，能服業(yè)務拓展迅速-250414
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
邰桂龍 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，2024年實現(xiàn)營收33.2億元，同比增長9.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.2億元，同比增長49.0%。Q4單季度來看，實現(xiàn)營收7.6億元，同比減少18.3%，環(huán)比減少20.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.9億元，同比減少14.0%，環(huán)比增長112.2%。2024年利潤端實現(xiàn)高速增長。
重裝業(yè)務邁入業(yè)績收獲期，能服業(yè)務快速放量。分產(chǎn)品來看，2024年，低溫儲運應用設備營收11.6億元，同比-18.1%，毛利率為21.3%，同比+2.9pp；重裝設備營收10.4億元，同比+18.7%，毛利率為24.2%，同比+5.0pp，海外市場訂單飽滿，產(chǎn)能利用率提高，項目承接能力增強；LNG銷售及運維服務營收9.4億元，同比+58.8%，國內(nèi)市場進展迅速，海外市場積極開拓。裝卸設備實現(xiàn)收入1.3億元，同比+36.2%，毛利率為41.0%，同比+6.0pp。
盈利能力持續(xù)提升，費用管控能力保持良好。2024年，公司毛利率為22.9%，同比+1.7pp、凈利率為8.2%，同比+2.2pp，盈利能力持續(xù)提升；期間費用率為11.2%，同比-0.4pp。Q4單季度來看，毛利率為33.2%，同比-1.5pp，凈利率為15.2%，同比+1.4pp；期間費用率為11.9%，同比-1.8pp。
裝備制造向能源服務轉(zhuǎn)型，LNG+氫能雙輪驅(qū)動。LNG板塊，2024年全年國內(nèi)天然氣重卡銷量17.8萬輛，同比增長17.3%，公司LNG車用供氣系統(tǒng)產(chǎn)品持續(xù)受益。公司持續(xù)推進LNG裝備制造向能源服務的轉(zhuǎn)型升級，子公司富瑞能服在手運營LNG液化工廠項目十余個，在建和運營項目LNG日液化處理量合計達到240萬方，公司加大國際LNG能源運營市場開發(fā)力度，利用巴西等地豐富的天然氣資源和廣闊的天然氣應用市場需求，打造從上游天然氣處理及液化到LNG儲運、應用的全產(chǎn)業(yè)鏈“國際能源運營服務商”模式。氫能板塊，公司在氫燃料電池車用液氫供氣系統(tǒng)及配套氫閥、液氫罐式集裝箱、液氫儲罐、氫用閥門、氫燃料電池系統(tǒng)部分零部件產(chǎn)品等領(lǐng)域進行重點研發(fā)，“氫燃料電池車用液氫供氣系統(tǒng)及配套氫閥研發(fā)項目”建設完畢，氫能產(chǎn)品技術(shù)儲備進一步提升。
盈利預測與投資建議。預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為2.6、3.0、3.5億元，未來三年歸母凈利潤復合增長率17%。公司產(chǎn)業(yè)覆蓋LNG全產(chǎn)業(yè)鏈，積極推動裝備制造向能源服務運營轉(zhuǎn)型升級，同時氫能板塊技術(shù)儲備豐富，成長空間廣闊，維持“買入”評級。
風險提示：國際油價波動、匯率變動、海外市場拓展不及預期的風險。
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