>> 西南證券-普門科技(688389)2024年年報點評：24年業(yè)績符合預(yù)期，海外增速穩(wěn)健-250411
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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| 1225KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
西南證券 |
| 評級： |
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作者： |
杜向陽,陳辰 |
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事件：公司發(fā)布2024年年報，24年實現(xiàn)營收11.5億元（+0.2%），實現(xiàn)歸母凈利潤3.5億元（+5.1%），實現(xiàn)扣非歸母3.3億元（+4.7%）。24年業(yè)績符合預(yù)期，海外增速穩(wěn)健。
24年業(yè)績符合預(yù)期，海外增速穩(wěn)健。分季度看，2024Q1/Q2/Q3/Q4單季度收入分別為3.1/2.8/2.7/2.9元（+10.1%/+1.3%/+6.5%/-13.5%），單季度歸母凈利潤分別為1.1/0.65/0.9/0.9億元（+21.7%/+39.3%/+21.5%/-28.9%）。整體來看，國際業(yè)務(wù)增速快于國內(nèi)，其中海外糖化增速較高。24/9月開始上市流水線，助力IVD板塊業(yè)務(wù)增長。治療與康復(fù)業(yè)務(wù)收入-27.7%，其中臨床醫(yī)療下滑較大，與醫(yī)療反腐和招投標(biāo)放緩有關(guān)，皮膚醫(yī)美公立醫(yī)院市場亦受到反腐及招投標(biāo)放緩影響，民營醫(yī)院不受影響，未來看點主要來自新拓客和產(chǎn)品升級。從盈利能力來看，24年凈利潤增速高于收入增速，毛利率顯著提升至67.2%（+1.4pp），原因為1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化，試劑產(chǎn)出占比提高，試劑毛利較高；2）糖化和特定蛋白試劑的毛利率通過自產(chǎn)效率提升，也均有所提升。
IVD加注高通量儀器推出流水線，醫(yī)美業(yè)務(wù)持續(xù)高增。1）IVD系列產(chǎn)品基于電化學(xué)發(fā)光免疫分析檢測平臺，公司推出全自動電化學(xué)發(fā)光免疫分析系統(tǒng)LifoLas8000和全實驗室自動化流水線LifoLas 9000，同時突破性采用小分子夾心法技術(shù)開展電化學(xué)發(fā)光免疫診斷試劑項目研發(fā)。同時在糖化方面的布局，公司完成了H9、H100、H100Plus三款機(jī)型性能的全面升級，更好地助力糖尿病的快速、準(zhǔn)確診斷和監(jiān)測；2）治療與康復(fù)產(chǎn)品線圍繞臨床醫(yī)療、皮膚醫(yī)美兩大產(chǎn)品線，在臨床醫(yī)療產(chǎn)品線，公司基于全院智慧化VTE防治系統(tǒng)、創(chuàng)面修復(fù)與治療、呼吸重癥、圍手術(shù)期、疼痛康復(fù)與治療等平臺，根據(jù)市場需求和技術(shù)發(fā)展對現(xiàn)有產(chǎn)品進(jìn)行迭代升級，在皮膚醫(yī)美產(chǎn)品線方面，超聲炮三類證正在取證中；3）此外，消費者健康業(yè)務(wù)是公司孵化的全新業(yè)務(wù)，服務(wù)于家庭醫(yī)療、生活美容、慢病康復(fù)等需求。公司在小紅書、抖音等主流新媒體平臺和天貓、京東電商平臺推廣產(chǎn)品和品牌。
有序推進(jìn)研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)，完善產(chǎn)業(yè)規(guī)劃布局。公司陸續(xù)在深圳龍華區(qū)、東莞松山湖、重慶高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)、南京雨花臺軟件谷以及湖南瀏陽高新區(qū)布局建設(shè)研發(fā)和制造基地，以支撐公司未來創(chuàng)新研發(fā)和規(guī)模化制造的場地需求。
盈利預(yù)測：預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤分別為4.1、4.7、5.5億元，對應(yīng)PE為14、13、11倍。
風(fēng)險提示：行業(yè)競爭加劇、銷售推廣不及預(yù)期、研發(fā)不及預(yù)期等風(fēng)險。
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