>> 信達(dá)期貨-銅早報：短暫利多，但警惕市場再度交易經(jīng)濟(jì)衰退-250415
| 上傳日期： |
2025/4/15 |
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pdf 共8頁 |
來源： |
信達(dá)期貨 |
| 評級： |
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作者： |
李艷婷 |
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相關(guān)資訊
1.上海金屬網(wǎng)：周一，美聯(lián)儲理事沃勒表示，美國總統(tǒng)特朗普的關(guān)稅政策對通脹的影響可能是暫時性的。他稱特朗普的關(guān)稅政策是“幾十年來對美國經(jīng)濟(jì)影響最大的沖擊之一，這一政策的未來走向及其可能產(chǎn)生的影響仍高度不確定?！?。針對特朗普貿(mào)易政策將如何影響美國經(jīng)濟(jì)，沃勒提出了兩種設(shè)想，不過他認(rèn)為在這兩種情景下，關(guān)稅對通脹的影響都只是暫時的。此外，他還表示，美聯(lián)儲在兩種情景下都有可能降息。這一觀點與近期發(fā)表言論的其他美聯(lián)儲官員成鮮明對比，他們認(rèn)為，關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹再次上升。
2.上海金屬網(wǎng)：美國總統(tǒng)特朗普表示，他正考慮對進(jìn)口汽車和零部件關(guān)稅實施臨時豁免，以便讓汽車企業(yè)有更多時間在美國建立生產(chǎn)設(shè)施。特朗普周一在橢圓形辦公室對記者說，“我正在考慮一些措施來幫助汽車制造商。它們正在轉(zhuǎn)向使用加拿大、墨西哥等地生產(chǎn)的零部件，它們需要一點時間，因為這些零部件今后要在美國本土生產(chǎn)?！碧乩势帐窃诒粏柤翱紤]對哪些產(chǎn)品予以短期豁免時做出上述回答的。他沒有具體說明對汽車關(guān)稅的暫?；蛳抡{(diào)大概會持續(xù)多久。
3.上海金屬網(wǎng)：美東時間4月12日，美方宣布，豁免計算機(jī)、智能手機(jī)、半導(dǎo)體制造設(shè)備、集成電路等部分產(chǎn)品的“對等”關(guān)稅。但隨后，美方又表示，這些措施是暫時的，美方還會對半導(dǎo)體等行業(yè)單獨加稅。關(guān)于美國關(guān)稅政策反復(fù)修改，譚主認(rèn)為，美方可以好好讀讀之前中方發(fā)的兩句話：1.在目前關(guān)稅水平下，美國輸華商品已無市場接受可能性。在美方眼中，關(guān)稅似乎只是一串?dāng)?shù)字，妄想著中國在高關(guān)稅下妥協(xié)。2.對于美方的關(guān)稅數(shù)字游戲，中方將不予理會?！安挥枥頃辈皇恰安环粗啤?，更不是“示弱”，而是對美方關(guān)稅訛詐的洞察和蔑視。
盤面情況：日度變化如下：滬銅收76310元/噸（+1.44%），倫銅收9220.5美元/噸（+0.40%），紐銅收4.6325美元/磅（+2.82%），上海電銅升貼水0元/噸，LME（0-3）收至37.39美元/噸，社會庫存25.05萬噸，上海期貨交易所庫存8.94萬噸，庫存去庫趨勢不變。
消息面情況：當(dāng)前市場持續(xù)反彈性的行情，反彈則有三個原因，一是美CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期回落，市場普遍押注美聯(lián)儲降息救市，美聯(lián)儲也表態(tài)可能會采取一定措施托底市場；二是特朗普突然表示對除中國外的對等關(guān)稅延期，近期對部分商品開啟關(guān)稅豁免，市場情緒有所好轉(zhuǎn)。三是前期美國面臨股債匯三殺，美元整體重心下移，提振銅估值。但美債拋售壓力持續(xù)，市場對美國經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂逐漸加深，仍需警惕市場再度交易衰退。
品種交易邏輯—短期，基本面偏利多+宏觀情緒轉(zhuǎn)強(qiáng)，滬銅反彈，但是極有可能再度交易美國經(jīng)濟(jì)衰退，銅價隨時存在再度下跌的風(fēng)險
加工費倒掛持續(xù)加深，供應(yīng)削減的可能性上升，未來減產(chǎn)空間逐漸增大。加工費已跌至-30.89美元/干噸，負(fù)加工費問題未來仍有可能再被市場交易，四月份冶煉廠可能擴(kuò)大檢修范圍，冶煉產(chǎn)量可能較三月下滑。消費旺季效應(yīng)還在。銅桿、銅管等產(chǎn)量升至歷年同期高位，庫存持續(xù)去庫，短期仍是利多。而目前宏觀情緒短暫停留在三個偏利好的層面：一是美聯(lián)儲提出可能會通過貨幣政策改善資本市場的困境，二是此輪關(guān)稅博弈中，美方先前提出暫停除中國外的其他國家關(guān)稅，后又對部分商品開啟關(guān)稅豁免，關(guān)稅爭端有所降溫；三是上周美國市場經(jīng)歷股債匯三殺，美元指數(shù)也罕見的跌破了100關(guān)口，對于以美元計價的銅來說，估值出現(xiàn)抬升的空間。目前基本面和宏觀偏利多，銅價超跌反彈。但從市場的表現(xiàn)來看，宏觀環(huán)境變化太快了，美元和美債的表現(xiàn)都再度引發(fā)了市場對于衰退的擔(dān)憂，海外投行甚至抬高了美國陷入衰退的概率，下周如果美元、美債等標(biāo)的繼續(xù)崩潰，很有可能再度交易衰退，銅價可能再度轉(zhuǎn)跌，主要就看美國對于此輪關(guān)稅戰(zhàn)的態(tài)度會不會轉(zhuǎn)向。
策略建議：待反彈到位后關(guān)注買入看跌期權(quán)策略
風(fēng)險提示：國際摩擦加劇背景下，美國經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期更甚引發(fā)恐慌情緒
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