>> 華泰期貨-氯堿日?qǐng)?bào)：現(xiàn)貨止跌回暖，燒堿盤(pán)面震蕩上行-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 2395KB |
| 格式： |
pdf 共12頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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氯堿觀點(diǎn)
市場(chǎng)要聞與重要數(shù)據(jù)
PVC:
期貨價(jià)格及基差：PVC主力收盤(pán)價(jià)4931元/噸（-20）；華東基差-81元/噸（+0）;華南基差9元/噸（+40）。
現(xiàn)貨價(jià)格：華東電石法報(bào)價(jià)4850元/噸（-20）；華南電石法報(bào)價(jià)4940元/噸（+20）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：蘭炭?jī)r(jià)格605元/噸（+0）；電石價(jià)格3030元/噸（-25）；電石利潤(rùn)256元/噸（-25）；PVC電石法生產(chǎn)毛利-781元/噸（-54）；PVC乙烯法生產(chǎn)毛利-628元/噸（+6）；PVC出口利潤(rùn)6.8美元/噸（-3.9）。
PVC庫(kù)存與開(kāi)工：PVC廠內(nèi)庫(kù)存45.2萬(wàn)噸（-0.2）；PVC社會(huì)庫(kù)存45.1萬(wàn)噸（-0.3）；PVC電石法開(kāi)工率79.00%（-1.16%）；
PVC乙烯法開(kāi)工率65.00%（-3.36%）；PVC開(kāi)工率75.00%（-1.87%）。
下游訂單情況：生產(chǎn)企業(yè)預(yù)售量56.0萬(wàn)噸（-6.1）。
燒堿：
期貨價(jià)格及基差：SH主力收盤(pán)價(jià)2425元/噸（+24）；山東32%液堿基差-19元/噸（-24）。
現(xiàn)貨價(jià)格：山東32%液堿報(bào)價(jià)770元/噸（+0）；山東50%液堿報(bào)價(jià)1390元/噸（+0）。
上游生產(chǎn)利潤(rùn)：山東燒堿利潤(rùn)1381元/噸（+0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（0.8噸液氯）534.0元/噸（+0.0）；山東氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）-17.95元/噸（+15.00）；西北氯堿綜合利潤(rùn)（1噸PVC）1521.95元/噸（-101.01）。
燒堿庫(kù)存與開(kāi)工：液堿工廠庫(kù)存47.10萬(wàn)噸（-0.30）；片堿工廠庫(kù)存2.45萬(wàn)噸（+0.04）；燒堿開(kāi)工率83.80%（+0.50%）。
燒堿下游開(kāi)工：氧化鋁開(kāi)工率80.29%（-5.03%）；印染華東開(kāi)工率64.38%（-4.13%）；粘膠短淺開(kāi)工率83.61%（-4.46%）。
市場(chǎng)分析
PVC：
供應(yīng)端，新增裝置檢修增多，后續(xù)PVC裝置計(jì)劃?rùn)z修仍較多，行業(yè)開(kāi)工水平預(yù)期環(huán)比回落，PVC供應(yīng)壓力或階段性緩解。供應(yīng)減少疊加出口交付穩(wěn)定，PVC社會(huì)庫(kù)存持續(xù)去化，但去化幅度較為緩慢，主要在于下游需求跟進(jìn)不足。PVC下游行業(yè)開(kāi)工恢復(fù)緩慢，仍舊維持剛需采購(gòu)為主，終端需求延續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)。當(dāng)前國(guó)內(nèi)貨源價(jià)格優(yōu)勢(shì)下PVC出口表現(xiàn)尚可，疊加裝置檢修下產(chǎn)量有所回落，PVC行業(yè)庫(kù)存有望延續(xù)去化，但美國(guó)關(guān)稅政策的不確定性以及月末印度地區(qū)反傾銷政策審理，或影響出口接單，仍需關(guān)注出口端的持續(xù)性表現(xiàn)。成本端上游電石原料短期表現(xiàn)偏弱，PVC成本支撐下移。目前PVC絕對(duì)庫(kù)存仍處高位，短期內(nèi)需求端較為低迷形成一定拖累，關(guān)注檢修兌現(xiàn)及下游需求修復(fù)情況。
燒堿：
供應(yīng)端，上游裝置集中檢修開(kāi)始逐步兌現(xiàn)，燒堿開(kāi)工高位回落，后期裝置新增計(jì)劃?rùn)z修仍較多，供應(yīng)端壓力預(yù)期小幅緩解。液氯價(jià)格松動(dòng)下行，主要在于上游部分檢修結(jié)束后貨源供應(yīng)較充足，液氯價(jià)格仍存走跌預(yù)期，需關(guān)注液氯價(jià)格下行對(duì)燒堿企業(yè)開(kāi)工產(chǎn)生的傳導(dǎo)影響。需求端，主力下游氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格暫時(shí)企穩(wěn)，晉豫地區(qū)部分高成本生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)始出現(xiàn)虧損性減產(chǎn)，氧化鋁廠減產(chǎn)、檢修力度預(yù)期增加，產(chǎn)量有所下滑，需關(guān)注氧化鋁減產(chǎn)對(duì)燒堿價(jià)格是否持續(xù)形成拖累。非鋁需求受買(mǎi)漲不買(mǎi)跌心態(tài)影響，剛需跟進(jìn)為主，價(jià)格觸及低位后部分燒堿企業(yè)出貨情況有所改善，疊加部分氯堿企業(yè)廠庫(kù)庫(kù)存低位下短期內(nèi)或支撐山東區(qū)域部分液堿試探性上行。檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)或小幅收緊，疊加下游需求端壓制減緩，燒堿供需基本面驅(qū)動(dòng)或有所改善。
策略
PVC中性：上游裝置檢修增多疊加出口市場(chǎng)存有支撐，PVC社會(huì)庫(kù)存延續(xù)去化，但仍處于同期高位，短期內(nèi)需求端難以形成明顯支撐，PVC價(jià)格預(yù)期延續(xù)震蕩格局，關(guān)注政策利好信息釋放及下游需求修復(fù)情況。
燒堿中性：檢修預(yù)期下燒堿供應(yīng)或小幅收緊，疊加下游需求端壓制減緩，燒堿供需基本面驅(qū)動(dòng)或有所改善，預(yù)期延續(xù)寬幅震蕩格局，持續(xù)關(guān)注下游需求修復(fù)及液氯價(jià)格走勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)
PVC：下游開(kāi)工環(huán)比大幅回升；上游裝置檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；宏觀利好信息釋放。
燒堿：上游檢修兌現(xiàn)不如預(yù)期；下游氧化鋁投產(chǎn)節(jié)奏放緩。
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