>> 方正中期期貨-貴金屬日度策略-250415
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 1891KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
方正中期期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁海寬 |
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【行情復(fù)盤】
國內(nèi)貴金屬期貨日間維持高位運(yùn)行，滬金主力合約上漲0.24%報(bào)764.44元/克，滬銀主力合約上漲0.79%報(bào)8158元/千克。
【重要資訊】
1、美聯(lián)儲(chǔ)維持基準(zhǔn)利率在4.25%-4.5%不變，放緩國債減持速度至50億美元，MBS規(guī)模不變。繼去年9月啟動(dòng)寬松周期以來，這是美聯(lián)儲(chǔ)第二次議息會(huì)議決定暫停降息。美聯(lián)儲(chǔ)下調(diào)今年GDP增速預(yù)期由2.1%降至1.7%，失業(yè)率小幅上調(diào)至4.4%，核心PCE通脹預(yù)期由2.5%升至2.8%。美國3月CPI環(huán)比下降0.1%，核心通脹創(chuàng)四年新低。
2、美國3月季調(diào)后非農(nóng)就業(yè)人口錄得22.8萬人，增幅高于市場(chǎng)預(yù)期的13.5萬。美國3月失業(yè)率小幅升至4.2%，市場(chǎng)預(yù)期維持在4.1%不變。
3、特朗普宣布針對(duì)已經(jīng)談判的75個(gè)國家，暫停對(duì)等關(guān)稅，為期90天。但仍保留全球范圍內(nèi)10%的基準(zhǔn)關(guān)稅。上周末美國宣布部分商品免征對(duì)等關(guān)稅，手機(jī)，電腦和芯片等商品暫時(shí)豁免。
4、4月份美國消費(fèi)者信心指數(shù)為50.8，大幅低于3月份的57.0，也低于市場(chǎng)預(yù)期的54.0，連續(xù)第4個(gè)月下跌，并且創(chuàng)下了2022年6月以來的最低值。消費(fèi)者對(duì)于未來一年通脹的預(yù)期從3月份的5.0%飆升至6.7%，創(chuàng)下了1981年以來的最高水平。
5、當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月4日，美國總統(tǒng)特朗普在社交媒體平臺(tái)“真實(shí)社交”上發(fā)文表示，現(xiàn)在是美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾降息的絕佳時(shí)機(jī)。同日，鮑威爾表示，美國關(guān)稅可能導(dǎo)致通脹上升、經(jīng)濟(jì)增長放緩，美國失業(yè)風(fēng)險(xiǎn)上升。鮑威爾表示，硬數(shù)據(jù)指向增長前景放緩但依然穩(wěn)固。勞動(dòng)力市場(chǎng)似乎大致平衡。盡管不確定性高，但美國經(jīng)濟(jì)仍處于良好狀態(tài)。美聯(lián)儲(chǔ)有條件等一等，再考慮是否調(diào)整政策。
【市場(chǎng)邏輯】
美股階段性企穩(wěn)，流動(dòng)性危機(jī)緩解，黃金避險(xiǎn)屬性回歸，前期被迫離場(chǎng)的資金迅速回補(bǔ)多單倉位，避險(xiǎn)資金大量涌入。倫敦現(xiàn)貨黃金突破3200美元關(guān)口后再創(chuàng)歷史新高，年初以來累計(jì)漲幅23%，滬金也再創(chuàng)歷史新高，國內(nèi)金飾價(jià)格突破千元整數(shù)關(guān)口。白銀商品屬性近期占據(jù)主導(dǎo)，走勢(shì)弱于黃金，但隨著市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好的回歸，銅價(jià)反彈明顯，白銀價(jià)格也出現(xiàn)反彈，日線七連漲。貴金屬中長期上行邏輯并未動(dòng)搖，中國央行3月繼續(xù)增持黃金，3月末黃金儲(chǔ)備已達(dá)到7,370萬盎司，連續(xù)5個(gè)月增持。即便如此當(dāng)前外儲(chǔ)中黃金占比仍偏低，未來增持空間仍較大，全球其他央行購金意愿也有增無減。投資需求方面，COMEX黃金庫存再創(chuàng)新高，2025年一季度全球黃金ETF流入量達(dá)到226噸，創(chuàng)近三年最高，其中北美與歐洲資金占比超80%。4月前11天，中國實(shí)物黃金ETF凈流入達(dá)到29.1噸，超過一季度流入總和。4月前11天美國黃金ETF流入量達(dá)到27.8噸。美國本輪超預(yù)期的加征關(guān)稅以及在地緣政治問題上重回孤立主義的趨勢(shì)，會(huì)進(jìn)一步損傷本已被透支的美元信用，是黃金中長期上漲的底層邏輯，白銀中長期走勢(shì)跟隨黃金，短期漲幅略低但未來價(jià)格彈性將更好。
【交易策略】
操作上，美元信用受損的背景下，貴金屬當(dāng)前仍處于本輪牛市的上半場(chǎng)，中長期上行邏輯未改。短期創(chuàng)新高后或?qū)⒂屑夹g(shù)性回踩，中長期配置資金可忽略短期波動(dòng)繼續(xù)持有，短線博弈資金多單可暫時(shí)止盈離場(chǎng)。白銀短期價(jià)格將跟隨黃金和銅上漲，滬銀下方第一支撐區(qū)間7400-7500元/千克，上方壓力區(qū)間8000-8200元/千克，滬金下方第一支撐區(qū)間730-740元/克，上方壓力區(qū)間760-770元/克。
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