>> 廣發(fā)證券-北京銀行(601169)存貸規(guī)模高增，息差企穩(wěn)-250415
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 3070KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
廣發(fā)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
許潔,倪軍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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核心觀點：
北京銀行發(fā)布2024年年度報告，我們點評如下：24年營收、PPOP、歸母利潤同比增速分別為4.8%、4.5%、0.8%，增速較24Q1-3分別變動+0.74pct、+0.19pct、-1.09pct。累計業(yè)績驅(qū)動看，規(guī)模擴張、其他非息高增形成正貢獻，凈息差收窄、凈手續(xù)費承壓、撥備計提為主要拖累。
亮點：（1）存貸規(guī)模保持高增。24年末公司生息資產(chǎn)和計息負債同比增速分別為12.1%、12.5%，貸款和存款同比分別增長9.6%、18.2%。從結(jié)構(gòu)來看，對公貸款提供信貸增量的87%，主要增量貢獻來自制造業(yè)、租賃商服、科研技術(shù)服務(wù)業(yè)；零售貸款增速有所回落。（2）其他非息高增。24年其他非息同比增長26.2%，主要系公司根據(jù)政策導(dǎo)向和市場動向，靈活配置債券、基金、資管產(chǎn)品等，同時加速票據(jù)、福費廷等業(yè)務(wù)的流轉(zhuǎn)。其中投資收益135億元，占歸母凈利潤52.3%，同比多增21億元，公允價值變動損益7億元，占歸母凈利潤2.8%，同比多增0.9億元，其他綜合收益較年初增長42億元，占歸母凈利潤比例26.8%。24年受益于債市利率下行，公司浮盈較多，25Q1長債利率向上回調(diào)，關(guān)注對業(yè)績擾動。
關(guān)注：（1）息差繼續(xù)收窄，但降幅收窄。公司24年凈息差1.47%，較24Q3維持不變、較23年下行7bp。24年資產(chǎn)收益率同比回落18bp，貸款收益率回落25bp，主要受LPR重定價、存量房貸利率調(diào)整及市場利率下行等因素影響。24年負債成本率同比回落12bp，存款成本率同比下降12bp，公司強調(diào)優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)、提升精細化定價管理能力，強化負債成本管控。（2）手續(xù)費凈收入負增長。24年手續(xù)費凈收入同比下降28.4%、降幅進一步擴大，主要由于代理及委托業(yè)務(wù)手續(xù)費收入同比減少所致。
盈利預(yù)測與投資建議：預(yù)計公司25/26年歸母凈利潤增速分別為1.20%/2.14%，EPS分別為1.08/1.11元/股，當(dāng)前股價對應(yīng)25/26年P(guān)E分別為5.61X/5.47X，對應(yīng)25/26年P(guān)B分別為0.45X/0.42X，綜合考慮公司歷史PB（LF）估值中樞和基本面情況，給予公司最新財報每股凈資產(chǎn)0.50倍PB，對應(yīng)合理價值6.37元/股，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：（1）宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下行，資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化；（2）消費復(fù)蘇不及預(yù)期，存款定期化嚴重；（3）市場利率上行，交易賬簿浮虧。
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