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核心觀點(diǎn)
　　中性
　　短期內(nèi)關(guān)稅博弈反復(fù)，多重因素交織難于預(yù)判，債市波動較大。而中長期來看，債市仍然取決于基本面狀況和貨幣政策?；久娣矫鎭砜矗P(guān)稅落地對于外需的沖擊在二季度逐漸顯現(xiàn)，而對沖政策尚未落地，且內(nèi)需對沖政策力度及效果也尚不明朗，基本面仍利多債市。貨幣政策方面，二季度貨幣政策或逐漸迎來寬松的兌現(xiàn)窗口，二季度政府債發(fā)行將迎來高峰，降準(zhǔn)時機(jī)已基本成熟；此外關(guān)稅沖擊下，穩(wěn)增長、促通脹的壓力增大，降息必要性提高，但銀行凈息差和匯率仍是短期制約因素。因此在資金面邊際轉(zhuǎn)松和寬貨幣博弈下，短端或仍維持強(qiáng)勢，而長端則受關(guān)稅博弈擾動較大，10債或維持區(qū)間震蕩。關(guān)注4月政治局會議政策定調(diào)。