>> 國信證券-雙匯發(fā)展(000895)2024年報點評：歸母凈利同比下滑1%，現金高分紅維持-250416
| 上傳日期： |
2025/4/16 |
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| 794KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
魯家瑞,李瑞楠 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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2024年歸母凈利同比承壓，生鮮利潤下滑、肉制品利潤增長。2024年實現營業(yè)總收入597億元，同比-0.64%，歸母凈利潤49.89億元，同比-1.26%。分業(yè)務來看，生鮮品營業(yè)收入303.3億元，同比-2.1%，營業(yè)利潤4.4億元，同比下降35.6%，主要受消費不及預期、競爭加劇等影響；肉制品營業(yè)收入247.9億元，同比-6.2%，營業(yè)利潤66.5億元，同比+6.8%，主要得益于公司堅持“兩調一控”，落實成本管控，推進結構調整，盈利水平同比提升；其他業(yè)務營業(yè)收入99.6億元，同比+10.4%，營業(yè)利潤同比減虧，主要系養(yǎng)殖業(yè)生產指標的提升和養(yǎng)殖成本的下降。此外，公司保持現金高分紅，2024全年現金分紅48.85億元，股息率達5.43%。
屠宰業(yè)務階段性承壓，肉制品噸利穩(wěn)步提升。2024年公司肉類產品總外銷量318萬噸，同比下降1.67%。屠宰業(yè)務方面，2024公司屠宰量下降，主要系2024年屠宰行業(yè)產能不斷增加，行業(yè)競爭加劇，開工率普遍不足，公司為保障生鮮品利潤，減少了在部分低毛利渠道銷售，因此全年生豬屠宰量同比下降。肉制品業(yè)務方面，2024年全年噸均經營利潤4699元，盈利水平創(chuàng)歷史新高；新興渠道全年銷量同比增長超70%，線上肉制品銷量同比增長超20%。展望2025年，公司計劃繼續(xù)推進網點開發(fā)，加強營銷創(chuàng)新，實施肉制品市場專業(yè)化運作，加強生鮮品擴鮮銷、拓網絡、上規(guī)模，加快養(yǎng)殖業(yè)整改提盈利，整體經營預計有望實現穩(wěn)步發(fā)展。
預制菜等新業(yè)務表現亮眼，有望貢獻業(yè)績增量。公司近年加快預制菜板塊布局，2021年成立餐飲事業(yè)部，目前已組建專業(yè)的研發(fā)團隊和專業(yè)的廚師團隊，專職負責預制菜產品研發(fā)，已相繼推出大排片、豬蹄塊等生鮮調理產品，醬爆大腸段、筷食代椒香小酥肉等預制半成品菜，紅燒肉、梅菜扣肉等預制成品菜，啵啵袋、拌面等方便速食產品，燒雞等醬鹵熟食產品，相關產品市場反應良好，有望進一步打開公司業(yè)績增量空間。公司在預制菜新業(yè)務領域具備原料優(yōu)勢、加工優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢，具備良好的發(fā)展基礎，有望進一步增厚公司盈利能力。
風險提示：生豬價格波動的風險，食品安全風險。
投資建議：公司是國內屠宰行業(yè)龍頭，保持現金高分紅?？紤]到公司在行業(yè)競爭壓力下，銷量承壓，我們下調25-26年盈利預測，預計公司25-27年歸母凈利為53.05/56.06及58.78億元（此前預計25-26年歸母凈利63.12/66.02億元），對應當前股價PE17.2/16.2/15.5X，維持“優(yōu)于大市”。
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