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預(yù)計(jì)2025Q1凈利潤同比增長32%-43%，業(yè)績拐點(diǎn)已至
　　公司發(fā)布2024年業(yè)績快報(bào)及2025年一季度業(yè)績預(yù)告：公司2024年?duì)I收實(shí)現(xiàn)71.24億元，同比+18.37%；歸母凈利潤為2.55億元，同比高增495.99%；扣非歸母凈利潤為2.32億元，同比大增2538.91%。2025Q1預(yù)計(jì)歸母凈利潤實(shí)現(xiàn)6900-7500萬元，同比增長31.54%-42.97%；扣非歸母凈利潤為6000-6800萬元，同比增長57.30%-78.27%，公司訂單持續(xù)放量，同時(shí)自動(dòng)化產(chǎn)線升級(jí)帶來盈利改善，業(yè)績拐點(diǎn)已來，根據(jù)業(yè)績快報(bào)，我們上調(diào)2024年并維持2025-2026年盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024-2026年歸母凈利潤分別為2.55/4.01/5.21億元，當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE分別為60.0/38.1/29.3倍。公司是精密零部件隱形冠軍，充分受益主業(yè)穩(wěn)中向好、人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化及ASP提升，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　關(guān)稅影響較小，業(yè)績?cè)鲩L持續(xù)性強(qiáng)
　　得益于下游新能源車需求增長以及公司積極拓展大客戶的戰(zhàn)略，電機(jī)鐵芯和模具業(yè)務(wù)顯著受益，粘膠電機(jī)鐵芯項(xiàng)目合作不斷推進(jìn)，盈利能力有望進(jìn)一步改善。在精密結(jié)構(gòu)件方面，公司通過可轉(zhuǎn)債募資11.95億元用于擴(kuò)建鋰電池頂蓋和殼體的項(xiàng)目將于2025年投產(chǎn)，有望延續(xù)結(jié)構(gòu)件業(yè)務(wù)的增長態(tài)勢(shì)。隨著公司自動(dòng)化產(chǎn)線的升級(jí)和產(chǎn)品規(guī)?；涞兀芰τ型玫竭M(jìn)一步優(yōu)化。公司海外收入占比僅3%（2023年），在歐洲設(shè)有海外生產(chǎn)基地，即使極端關(guān)稅情況下影響較小。
　　大力布局人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)鏈，具備完整的執(zhí)行器底層能力
　　公司成立馬丁機(jī)器人全資子公司，重點(diǎn)布局人形機(jī)器人等新興領(lǐng)域。（1）執(zhí)行器-傳動(dòng)模塊：在傳動(dòng)模塊中的絲杠等核心部件取得突破，已建成行星滾柱絲杠半自動(dòng)生產(chǎn)線，并實(shí)現(xiàn)小批量交付。（2）執(zhí)行器部件-驅(qū)動(dòng)模塊：與頭部企業(yè)聯(lián)合開發(fā)無框力矩電機(jī)。（3）執(zhí)行器總成：憑借優(yōu)質(zhì)客戶資源、精密制造能力、機(jī)電一體化技術(shù)積累、產(chǎn)業(yè)資源整合優(yōu)勢(shì)和規(guī)模量產(chǎn)能力，公司具備傳動(dòng)部件、電機(jī)及結(jié)構(gòu)件等機(jī)器人執(zhí)行器的底層能力，充分受益機(jī)器人產(chǎn)業(yè)浪潮。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)化不及預(yù)期；供應(yīng)鏈導(dǎo)入不及預(yù)期。