>> 東吳證券-廈門象嶼(600057)發(fā)布股權(quán)激勵計劃草案，上下同心啟航向前-250417
| 上傳日期： |
2025/4/17 |
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| 602KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
吳勁草,陽靖 |
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事件：4月16日公司發(fā)布2025年限制性股票激勵計劃（草案）。公司擬向991名核心骨干，授予1.73億股限制性股票，約占現(xiàn)公司總股本的6.16%，無預(yù)留授予權(quán)益。授予價格為2.96元/股，相當于草案公布前1日交易均價的50%。本次激勵授予范圍較大，大約相當于公司最新員工總數(shù)的11.6%。同日，公司宣布擬回購1至1.5億股用于股權(quán)激勵，回購價格不超過8.85元/股。期限自董事會審議通過之日起6個月內(nèi)。
激勵目標較高，未來業(yè)績增長信心充足：本次激勵考核期為2025~2027年?？己四繕税▋衾麧櫾鏊佟OE、主營業(yè)務(wù)收入占比。
①前提約束：以2024年為基數(shù)，各考核年度凈利潤增長率大于0的前提下，才可解除考核年度對應(yīng)的限制性股票。
②凈利潤增速考核權(quán)重為40%。觸發(fā)條件為，2025~27年凈利潤相比2024年分別增長6%/ 12%/ 20%。達到觸發(fā)條件后解鎖其中40%；若達成2025~27年增速15%/ 30%/ 50%的目標值，則解鎖其中100%；若業(yè)績在觸發(fā)值和目標值之間，則按達成比例解鎖。
③凈資產(chǎn)收益率考核權(quán)重為40%，2025~27年考核目標為8.5%/ 9.0%/9.5%，且不低于行業(yè)均值或?qū)似髽I(yè)75分位數(shù)水平。
④主營業(yè)務(wù)占營收比例的權(quán)重為20%，2025~27年考核目標為95%、95%、95%。
費用方面：公司測算限制性股票總攤銷費用為5.13億元（假定授予日收盤價為5.93元/股），總攤銷費用將在股權(quán)激勵計劃實施中按照解除限售比例進行分期確認。假設(shè)2025年5月底授予，對2025~29年會計成本影響為1.12/ 1.93/ 1.33/ 0.60/ 0.16億元。
定增落地+股權(quán)激勵組合拳，看好公司啟航向前：2025年3月，公司定增融資落地，補充流動資金打開業(yè)務(wù)開拓空間。本次股權(quán)激勵有望和定增形成組合拳，推動公司進一步成長。目前我國大宗品供應(yīng)鏈行業(yè)集中度較低，處于市場集中度持續(xù)提升的階段，公司作為龍頭企業(yè)有望充分受益。在全球供應(yīng)鏈波動加劇的宏觀大背景下，供應(yīng)鏈龍頭企業(yè)的戰(zhàn)略意義也在不斷抬升。
盈利預(yù)測與投資評級：公司估值低、分紅率股息率高、業(yè)績有望隨制造業(yè)需求觸底修復(fù)，長期受益于行業(yè)集中度提升?？紤]股權(quán)激勵刺激收入增長但帶來增量費用，我們將公司2024~26年歸母凈利潤從13.6/ 15.0/16.2億元，微調(diào)至13.6/ 15.0/ 16.5億元，同比增速為-14%/ +10%/ +11%，4月17日收盤價對應(yīng)P/E估值為10/ 9/ 8倍。維持“買入”評級。
風險提示：大宗品價格波動，下游需求不佳，定增落地時間、地緣風險等
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